Ярослав Муштаков для Эксперта — о ценах на облигации после снижения ключевой ставки https://www.kommersant.ru/doc/79

Ключ отомкнул облигации
После снижения ключевой ставки цены облигаций неожиданно пошли вверх
Совет директоров Банка России на заседании 25 июля снизил ключевую ставку на 2 процентных пункта, что совпало с консенсус-прогнозом. При этом риторика регулятора в релизе была нейтральной, а не жесткой. Более того, улучшен среднесрочный прогноз. Совершенно неожиданно рынок акций на этом позитиве пошел вниз, а цены облигаций начали расти, хотя многие аналитики ждали противоположной реакции. Курс рубля принципиально не изменился. В конце июля — начале августа инвесторы начнут получать крупные дивиденды, часть которых будет реинвестирована и поддержит рынок акций.
Рынок акций упал на позитиве
В последние пару недель перед июльским заседанием совета директоров ЦБ по ключевой ставке аналитики всё больше и больше склонялись к мысли, что «ключ» будет уменьшен «на два размера». В отдельных обзорах проскакивали мысли, что регулятор может пойти и на большее снижение, но такие прогнозы всерьез не рассматривались.

Банк России ожидания рынка оправдал, снизив ставку на 2 п.п. до 18% годовых. При этом риторика ЦБ оказалась нейтральной, хотя многие прогнозировали, что регулятор будет строг, чтобы не внушать излишний оптимизм и тем самым не стимулировать население и предприятия увеличивать темпы кредитования. Кроме того, в сторону улучшения был пересмотрен среднесрочный прогноз, который дает основания на смягчение денежно-кредитной политики быстрее, чем это прогнозировалось еще месяц назад.

Несмотря на позитив, рынок акций после оглашения вердикта регулятора пошел вниз, хотя многие инвестдома в своих прогнозах ждали его роста при уменьшении «ключа» на 2 п.п. Все попытки выкупить просадку и удержаться выше важной отметки 2800 пунктов по Индексу Мосбиржи не увенчались успехом. По итогам дня индикатор просел на 1,3%, а за неделю потерял 0,4%, закрывшись на отметке 2772 пункта. В лидерах снижения последней пятницы июля были акции одних из самых закредитованных компаний («Мечел», АФК «Система»), а также зависящих от ипотечных покупок недвижимости населением «Самолета» и ПИКа, то есть тех эмитентов, которые больше всего выиграют от понижения стоимости заимствований.

Очень часто спекулянты приобретают ценные бумаги в ожидании какого-то позитивного события, а по его свершению продают активы, фиксируя прибыль. В данном случае сложно говорить о покупках акций «под ставку» — за четвертую неделю июля на пике Индекс Мосбиржи максимально прибавлял всего 2,3%. Распродажи же начались еще накануне заседания ЦБ.

Как заявила «Эксперту» руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталия Малых, рынок недооценивает такое событие, как снижение ключевой ставки, возможно, из-за накопившейся усталости от политики ЦБ. Индекс достаточно дешев сейчас, и имеет смысл набирать портфель под смягчение ДКП с расчетом на полгода-год. Бенефициарами снижения ставки она назвала таких эмитентов как «Ренессанс Страхование», Сбербанк, «Роснефть», АФК «Система», «Норникель», «Циан».

Текущая ставка в 18% к концу года может превратиться в 14%. На каждом из оставшихся 3 заседаний ЦБ может снижать «ключ» — например, в сентябре еще на −200 б.п., и по проценту в октябре и декабре, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. «Среднесрочно ждем возврат Индекса Мосбиржи в район 2900–3000 п. На годовом горизонте бенчмарк может достать 3200 п. Позитивно смотрим на акции банков, сектор высоких технологий и ритейл», — рассказал он «Эксперту».

Положительно оценивает динамику Индекса Мосбиржи «в среднесрочной перспективе» и ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. В беседе с «Экспертом» он отметил, что в ближайшее время на счета инвесторов придут дивиденды Сбербанка, «Роснефти», «Сургутнефтегаза», «Транснефти», часть которых будет направлена на новые покупки акций. Бенефициарами уменьшения «ключа» он называет акции банков, которые уже начали снижение доходности по вкладам, а вот ставки по кредитам уменьшаться будут медленнее: «В банковском секторе мы положительно смотрим на акции МТС-Банка за счет ожидаемой переоценки ценных бумаг на балансе, а также на лидеров рынка: Сбер, ВТБ и „Т-Технологии“».

Инвесторы рисковать не желают
Впрочем, пока непонятно, когда наступит для инвесторов это «светлое будущее». «В ближайшие торговые сессии мы точно не ожидаем роста Индекса Мосбиржи, более вероятна умеренная коррекция. Ближайшая сильная линия поддержки для Индекса проходит на уровне 2700 пунктов», — заявил «Эксперту» начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков.

С начала июля Индекс Мосбиржи гособлигаций (RGBI), отражающий динамику наиболее ликвидных цен ОФЗ, вырос почти на 3%, а за июнь — на 4,7%. Это достаточно большие величины для данного индикатора. В подавляющем большинстве аналитических обзоров последних дней отмечалась перекупленность долгового рынка и прогнозировалась его коррекция после оглашения новой ставки. Но этого не произошло — за пятницу, 25 июля, индекс RGBI потяжелел на 0,25% и обновил годовой максимум.

Руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов объяснил «Эксперту» этот факт тем, что на настроения участников торгов сильно давит неопределенность с возможными санкциями со стороны США. В такой ситуации крупные инвесторы выбирают более надежные облигации: «Лучше получить 14–18% годовых, чем ничего и, тем более, убытки. Кроме того, ЦБ смягчил свой среднесрочный прогноз, а это дает надежды на дальнейшее снижение ставки, причем ускоренно, что приведет к продолжению роста цен облигаций».

Рубль остался стабильным
Первая реакция валютного рынка на итоги заседания ЦБ также была «неправильной» — с 13.30 по 14.00 мск курс рубля к юаню вырос на 0,5%. Как стало понятно дальше, это спекулянты, покупавшие «китайца», зафиксировали прибыль по факту состоявшегося события. После этого российская валюта стала быстро сдавать локально завоеванные позиции, и по итогам дня курс практически не изменился относительно закрытия четверга.

«Если говорить о перспективе ближайших месяцев, то снижение ключевой ставки негативно для рубля, учитывая то, что именно жесткая ДКП была ключевым фактором его укрепления в I полугодии 2025 г., — отметил Никита Бредихин. — Ждем умеренного роста курсов юаня и доллара до конца года».

Эксперт

Другие публикации в СМИ

31.07.2025

Олег Абелев для Forbes — о причинах дефицита кадров в сельском хозяйстве

«Авито Работа» сообщила о росте числа вакансий в сельском хозяйстве на 56%

Число вакансий для работников сельского хозяйства в России увеличилось во втором квартале 2025 года на 56% год к году, подсчитали аналитики «Авито Работы». Спрос на сельхозрабочих подскочил на 176%, на садоводов — на 77%, на овощеводов — на 19%
Число вакансий для работников сельского хозяйства в России увеличилось во втором квартале 2025 года на 56% год к году, подсчитали аналитики «Авито Работы». Самыми востребованными в данном сегменте оказались сельскохозяйственные рабочие (спрос на них вырос на 176%), садоводы (+77%) и овощеводы (+19%).

Число вакансий по этим специальностям в «Авито Работе» назвать отказались. Каких-либо подробностей, в том числе о спросе на другие специальности в сельском хозяйстве, не привели. Но заверили, что «цифровизация стремительно внедряется в сельское хозяйство» и «ИИ активно проникает в рабочие процессы».

Общее количество вакансий в сфере сельского хозяйства на «Авито» превышает 84 000.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев объяснил рост числа вакансий в сельском хозяйстве импортозамещением, уходом западных компаний и активным развитием собственного производства сельхозпродукции, семян, техники и переработки. Повлияло на ситуацию и увеличение экспорта (Россия активно наращивает поставки масла, мяса, зерна и других продуктов в Африку, Ближний Восток, Азию), требующее значительное количество рабочих рук.

В первую очередь сельскому хозяйству нужны агрономы и селекционеры, особенно со знанием органического земледелия и устойчивого сельского хозяйства, инженеры и ИТ специалисты, логисты и маркетологи, операторы сельхозтехники и агродронов и техники с GPS навигацией, отметил Абелев.

Аналитик Института комплексных стратегических исследований Елена Киселева рассказала Forbes, что сейчас идет уборка урожая, и нужны работники как для механизированных и автоматизированных, так и для традиционных ручных работ (сборщики урожая, сельхозрабочие). Она отметила, что, по разным оценкам, дефицит кадров в сельском хозяйстве достигает 150 000 — 300 000 человек, при этом приток трудовых мигрантов в отрасль в последние годы сократился.

«Зарплаты на селе выросли, однако учитывая трудозатраты, есть более привлекательные альтернативы в городах, поэтому потенциальные работники в деревню ехать не спешат», — отметила эксперт.

По данным «Авито Работа» на 21 июля, средние зарплатные предложения в сельском хозяйстве выросли на 22%. При этом овощеводам работодатели готовы платить 66 260 рублей в месяц за полный рабочий день, овощеводам — 66 165 рублей.

Абелев согласился, что люди не идут работать в АПК по причине стереотипа о низких зарплатах (хотя зарплаты в крупных агрохолдингах сейчас ощутимо растут, лишь в малых хозяйствах зарплата остается невысокой), из-за того, что работа там зачастую связана с физическими нагрузками и необходимостью проживать в сельской местности, где из-за сезонности бывают периоды, когда работы просто нет. Эксперт отметил, что агросектор становится высоко технологичной отраслью, но одной зарплатой кадровый голод в нем не решишь. «Нужен пересмотр имиджа профессии, субсидии, господдержка и улучшение условий жизни на селе», — подчеркнул он.

Глава агрохолдинга «Лазаревское» Кристина Романовская, комментируя кадровый голод в сельском хозяйстве, обратила внимание на смену поколений в отрасли. Она сообщила, что агрохолдинг реализует комплексную программу привлечения и обучения нового поколения аграриев. И кроме того предлагает конкурентоспособную заработную плату, соцпакет и перспективы карьерного роста. А также современное оборудование, удобные общежития для иногородних специалистов, возможности для профессионального развития.

Forbes

Подробнее…

31.07.2025

Олег Абелев для РИА: «Выдачи ипотеки сократятся после отмены повышенного возмещения банкам»

Выдачи льготной ипотеки могут упасть на 15-25% из-за отмены субсидий банкам

МОСКВА, 31 июл - РИА Недвижимость. Отмена с 7 августа повышенного возмещения банкам может привести к сокращению выдач льготной ипотеки в России на 15-20%, считают опрошенные РИА Недвижимость эксперты.
Минфин с 7 февраля по 6 августа текущего года увеличил возмещение банкам по семейной, дальневосточной и арктической ипотеке на жилье в многоквартирных домах и ИЖС до 3 процентных пунктов и 3,5 процентных пункта соответственно. Ранее оно рассчитывалось по формуле: ключевая ставка ЦБ, увеличенная на 2 процентных пункта, минус ставка по льготной программе (по дальневосточной и арктической ипотеке - увеличенная на 1,5 процентных пункта).

"Теперь, вероятно, компенсация вернется к базовой схеме: банкам будут возмещать не фиксированную надбавку, а разницу между ключевой и льготной ставкой, увеличенную на 1,5–2 процентного пункта. При высокой ключевой этого может не хватить, чтобы покрыть издержки. Программы господдержки останутся, но банкам станет менее выгодно активно в них участвовать. Из-за этого возможны ужесточения для заемщиков: выше первоначальный взнос, строже отбор, меньше одобрений", - прокомментировал гендиректор группы "Плюс" Александр Попов.
Как пояснил он, ставка по семейной ипотеке остается на уровне 6%, но по факту доступ к ней может существенно сократиться. Поэтому уже в августе объем выдач по семейной и дальневосточной ипотеке может снизиться на 15-25% относительно июля. С ним согласен начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев. Он ожидает, что выдачи сократятся на 15-20% в первые месяцы после отмены повышенного возмещения банкам. При этом гендиректор "Флип" Евгений Шавнев полагает, что выдачи сократятся всего на 5%, а потом стабилизируются.

Исполнительный директор риелторской компании "Этажи" Регина Дыдалина рассказала, что часть крупных банков уже ужесточают условия по ипотеке и рассылают предупреждения о том, что выдача на прежних условиях будет только до 6 августа. По словам Абелева, банки могут повышать требования к заемщикам в части минимального стажа или проверки доходов, а также сокращая максимальную сумму ипотеки, особенно в регионах с большими кредитами, уменьшая сроки выплат или вводя допкомиссии.

Еще есть вероятность, что банки ограничат выдачи в пользу своих зарплатных клиентов или проектов, где банк сам предоставляет финансирование, добавила руководитель управления прямых продаж ФСК Екатерина Чурюкина. Некоторые могут начать активнее предлагать комбинированную ипотеку, когда часть кредита выдается по льготной ставке, а та, что выше лимита, - на рыночных условиях, предположила директор по банковским рейтингам агентства "Эксперт РА" Екатерина Щурихина.
Директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов "А101" Рустам Азизов считает, что некоторые банки (в основном небольшие игроки) могут прийти к мысли о нецелесообразности выдачи таких кредитов в принципе. Абелев также не исключает, что участие средних и мелких банков может сильно сократиться. "Если у них нет господдержки, маржа по льготной ипотеке будет низкой, некоторые региональные банки вообще могут свернуть эти программы, они им будут невыгодны", - заявил он.

РИА

Подробнее…

31.07.2025

Олег Абелев для Россия 24: «В торговой сделке между США и Индией заинтересованы обе стороны»

Вероятность заключения торговой сделки между Индией и Соединенными Штатами высока, так как обе стороны в ней заинтересованы. Такое мнение телеканалу "Россия 24" высказал начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев.
Он отметил, что переговоры по сделке могут занять значительное количество времени, а ее условия могут быть достаточно жесткими.

"Обе стороны в этом заинтересованы. Индия – в сохранении экспорта в США, а США – в доступе на индийский рынок. И вообще политика президента Трампа базируется на принципе, что можно сделать сразу два шага вперед, а потом делать плавно шаг назад. Так было сделано, когда вводились пошлины практически против всех стран мира, чтобы продавить своих партнеров на обновление пошлин на американские товары на своих рынках. Я думаю, что Индия тут не исключение", – сказал Абелев.

По его мнению, США могут требовать снижения пошлин на сельхозпродукцию, технику и отмены ограничений для американских фармацевтических компаний и IT-корпораций, а также сокращения субсидий индийским производителям. Индия со своей стороны может требовать доступ к высокотехнологичным американским товарам в сфере автопрома и микроэлектроники, а также гарантий против введения внезапных торговых ограничений.

Ранее глава Белого дома Дональд Трамп заявил, что США намерены ввести пошлины в размере 25% на товары из Индии. По данным газеты The Indian Express, переговоры между США и Индией о новом торговом соглашении пока не привели к успеху. США настаивают на предоставлении американским товарам беспошлинного доступа на индийский рынок.

Россия 24

Подробнее…

Все новости

RSS-лента