Принципы отбора акций для стратегии скорректированы
Стратегия частично пересмотрена в сторону ее большей формализации и техничности. В ней по-прежнему две составные части: краткосрочные спекуляции фьючерсом «рубль-доллар» и активное инвестирование в акции, которые полагаются лучше среднего.
Трейдинговая часть оставлена без изменений. Но вот принципы отбора акций скорректированы. Раньше смотрелось в основном на фундаментальные факторы: мульпликаторы, дивиденды, перспективы компании и т.п. Однако такой подход чреват большей субъективностью – разные аналитики весьма по-разному видят перспективы одной и той же компании. Да и мультипликаторы можно подбирать разные, и по-разному трактовать (иначе не было бы великого спора между сторонниками чисто стоимостного подхода и теми, кто все-таки ищет акции роста и признаки этого роста).
Сейчас основным критерием отбора будет моментум. То есть мы ставим на те акции, которые уже растут, полагая, что сохранения инерции нам достаточно для перевеса над индексом. Согласно классическим академическим исследованиям (Фама-Френч и т.п.), есть три фактора, дающим возможный перевес: недооценка, малая капитализация и моментум. Каждая отдельная акция, конечно, можно растерять всю свою динамику относительно рынка, но в рамках портфеля перевес обычно какое-то время сохраняется, от квартала до года, потом сходит на нет. Какая-то акция свалится, какая-то сохранит перевес, какая-то улетит совсем уж «ракетой». В портфеле, таким образом, возможно от 7 до 15 бумаг.
Моментум определяется строго формально, как сравнение акций сейчас с их среднегодовой ценой. Частичный пересмотр портфеля не реже раза в квартал и не чаще раза в месяц. Именно такие промежутки оптимальны, согласно как теории, так и практики.
Здравствуйте! Стратегия предусматривает выход в наличные при сильном снижении рынка, и ожидание нового подъема. Насколько нынешняя ситуация на рынке приблизила такое решение, то есть выход в наличные? Пережидать уменьшение того капитала, с которым присоединился к стратегии, не хотелось бы.
Добрый день. И по многочисленным тестам данной стратегии, и на практике очень хорошо видно, насколько не работает «шорт» на средних и длинных периодах для фондового рынка. Выйти в кеш на падении – математически то же самое, что сделать ставку на шорт. Психологически так может быть спокойнее, но риск вероятность недозаработать таким образом превышает вероятность сохранить.
Например, самые «зеленые», самые растущие дни с прибылью 5-10% - обычно бывают на восстановлении после просадки. Пропуск пары таких дней равносилен потери среднегодовой прибыли индекса. Да, мы не знаем, что будет именно завтра – минус 5% или плюс 5%. Но мы знаем, что в среднем рынки растут, а после того, как они упали на 15-20% - растут особенно хорошо. Поэтому выход в деньги возможен только в крайнем случае, вроде 2008 года. Но даже тогда это будет технически выглядеть не как «стоп-лосс», а как очередной ребаланс портфеля, где мы просто не видим, что в него положить: на годовом окне просто нет растущих акций согласно моментум-стратегии! В ситуации катастрофы сработает только такой стоп, пока что на рынке – все еще коррекция, а не катастрофа.
Что же касается хеджирования, то оно осуществляется. Во-первых, мы в рынке не на 100% и так. Остаток используется под ГО для игры на паре «рубль-доллар». Ставка на рост доллара, например, по смыслу похожа на «шорт фонды», но значительно лучше работает, так как инструмент более ликвидный и трендовый.