Публикации в СМИ

Олег Абелев для Коммерсанта — о том, как сервисы маркетплейсов влияют на статистику POS-кредитования

Сервисы маркетплейсов подпортили статистику POS-кредитованию

Выдача товарных (POS) кредитов упала по итогам февраля более чем на 60%, до уровня весны 2022 года. Одним из ключевых факторов, замедляющих развитие кредитования покупок в торговых сетях, участники рынка называют активное развитие конкурирующих сервисов рассрочек от маркетплейсов.

"Ъ" ознакомился с данными БКИ "Объединенное кредитное бюро" (БКИ ОКБ) по POS-кредитованию за февраль 2025 года. За месяц банки выдали 198,07 тыс. товарных кредитов на 11,91 млрд руб. В годовом отношении количество выдач сократилось на 63%, объем - на 66%. По сравнению с результатами января снижение количества выданных кредитов в феврале составило 12%, объема - 14%. В денежном выражении, по данным ОКБ, выдачи POS-кредитов упали до уровня апреля 2022 года.

Подтверждают падение уровня выдач до весны 2022 года и данные аналитического агентства Frank RG (в абсолютном выражении цифры разнятся, так как Frank RG собирает данные в целом по рынку, а ОКБ - от тех банков, которые передают в бюро информацию).

В банках подтверждают тенденцию. "В этом году в феврале по сравнению с январем видим снижение интереса примерно на 20-25%", - указали в пресс-службе ОТП-банка. По словам управляющего директора Совкомбанка Александра Дворского, в феврале по сравнению с январем банк зафиксировал снижение объемов выданных POS-кредитов примерно на 18%, количества - на 20%. "После ужесточения требований ЦБ к розничным заемщикам в четвертом квартале 2024 года требуется больше капитала для выдачи POS-кредитов, мы сознательно решили сместить фокус с POS-кредитования в сторону трансакционных продуктов Daily Banking и BNPL", - указала вице-президент МТС-банка Ирина Брусенцева. Ключевые игроки в POS-сегменте прогнозировали негативное влияние на норматив Н1.0 около 1-2 п. п., поэтому снизили активность в наиболее капиталоемких продуктах, подтверждает старший директор по банковским рейтингам "Эксперт РА" Иван Уклеин.

Но наиболее существенным фактором, влияющим на динамику POS-кредитования, эксперты называют развитие сервиса рассрочек (BNPL, buy now pay later) от маркетплейсов. "Влияние маркетплейсов ощутимо, и оно тормозит рынок POS-кредитования", - указывает начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев. "Рассрочка от маркетплейсов сейчас выходит на первое место и потеснит сегмент POS-кредитования", - соглашается главный аналитик Ингосстрах-банка Петр Арронет. Маркетплейсы активно развивают собственные финансовые сервисы, включая рассрочки и кредитование, указывает президент инвестплатформы "ИнвойсКафе" Геннадий Фофанов. С лета 2024 года объем трансакций через "Яндекс Сплит" (сервис BNPL) демонстрирует стабильный рост, указали в пресс-службе "Яндекса". "Осенью и зимой наблюдается традиционный подъем потребительской активности, особенно в период масштабных распродаж у партнеров, - пояснили там. - Весной рост поддерживается гендерными праздниками". В "Вайлдберрис" и "Озон" не ответили на запрос "Ъ".

"С начала июля по декабрь 2024 года мы фиксируем положительную динамику в объемах выдач BNPL, оборот вырос на 60%", - указали в сервисе BNPL "Подели". "Рынок BNPL в 2024 году достиг порядка 300 млрд руб., что в 1,6 раза превышает показатель 2023 года, оценивают в сервисе "Долями". - На фоне тенденции к активному участию маркетплейсов в развитии и присоединении BNPL-сервисов прогнозируем, что в 2025 году объем рынка BNPL может достичь 400 млрд руб.". По данным Frank RG, по итогам 2024 года объем рынка POS-кредитования (портфель) составил 434,1 млрд руб. При этом ни в "Долями", ни в "Подели" не видят тенденции к замещению POS-кредитов BNPL-сервисами.

По оценкам аналитика НКР Софьи Остапенко, в условиях сохранения жестких макроусловий и регуляторных ограничений динамика выдач в сегменте POS-кредитования останется отрицательной, возврат к росту возможен не ранее 2026 года и при условии устойчивого снижения ключевой ставки.

Коммерсант

Подробнее…

Дмитрий Целищев для РБК — о планах компании начать работать с криптоактивами

Российские брокеры заявили о готовности внедрять криптоинструменты
Брокеры ждут окончательного принятия законодательной базы для того, чтобы начать работать с криптоактивами. Это позволит им усилить конкурентоспособность по сравнению с иностранной индустрией, считают в НАУФОР

Российские брокеры готовы предоставить клиентам доступ к криптовалютным инструментам, как только законодательная база для этого полностью сформируется, рассказали представители инвесткомпаний РБК Pro. Некоторые из них разрабатывают инструменты, «аналогов которым нет на рынке».

«Надеюсь, сможем в ближайшее время предложить инвесторам ряд новых продуктов, аналогов которым сейчас нет на рынке», — сказал РБК Pro директор по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Евгений Цыбульский.

По словам управляющего директора ИК «Риком-Траст» Дмитрия Целищева, компания активно готовится к работе с криптоактивами: «Мы готовимся и обсуждаем с партнерами в России и за рубежом технические возможности для работы с криптоактивами. На первом этапе это будут производные инструменты — фонды, фьючерсы на Мосбирже».

В «Газпромбанк Инвестициях» сообщили, что планируют рассмотреть возможность доступа для клиентов к производным финансовым инструментам с криптовалютой в качестве базового актива.

12 марта Банк России сообщил, что в России может быть запущен экспериментально-правовой режим для сделок с криптовалютами. Представители Мосбиржи и СПБ Биржи заявляли о готовности запустить на своих площадках инструменты, связанные с криптовалютами.

Финансовые организации заинтересованы в доступе к криптовалюте для себя и своих клиентов, так как рассматривают это как условие своей конкурентоспособности по сравнению с иностранной индустрией, имеющей такой доступ, отметил президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Готовы ли к работе с криптовалютами «Финам», УК «Первая», «Риком-Траст», «Газпромбанк Инвестиции», ВТБ Мои Инвестиции  , УК ПСБ, УК «Альфа-Капитал», «СберИнвестиции», «Ренессанс Капитал», какие инструменты они готовы предоставить и что об этом думают в НАУФОР — читайте в материале РБК Pro «Аналогов нет на рынке». Какие криптоинструменты готовы запустить брокеры.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев для Профиля — о прогрессе ЦБ в решении задачи по снижению инфляции

Непокорная инфляция: что мешает ЦБ остановить рост цен
На 21 марта назначено очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Большинство аналитиков в своих прогнозах исходят из того, что регулятор сохранит жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) ради снижения инфляции. Эту задачу ЦБ решает с июля 2023 года, но особого прогресса не наблюдается. Почему?

В конце января 2025-го инфляция в годовом выражении вышла на двузначные (более 10%) темпы роста. В феврале и в начале марта ситуация в лучшую сторону не изменилась: товары и услуги продолжили дорожать. С учетом этого Банк России не намерен смягчать ДКП, реализуемую на протяжении последних полутора лет. Как заявил советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов, приоритет остается неизменным – возвращение инфляции к цели (4%) и обеспечение ценовой стабильности.

У руководства нет сомнений в том, что задача будет решена, но нет и иллюзий, что это можно будет сделать в 2025-м. Согласно прогнозу Банка России, в текущем году инфляция может составить 7–8% против 9,5% по итогам 2024-го. Как заявил Тремасов, пик годовой инфляции регулятор ожидает в апреле – мае, затем рост цен на товары и услуги начнет замедляться «из-за эффектов базы».

В информационно-аналитическом комментарии «Динамика потребительских цен», который ЦБ опубликовал в конце февраля, отмечено, что текущие темпы прироста цен и годовая инфляция сохраняются на высоком уровне. «Устойчивое инфляционное давление остается высоким под влиянием того, что рост спроса продолжает опережать возможности наращивания выпуска товаров и услуг», – говорится в документе.

Первые признаки перегрева экономики, когда внутренний спрос опережает предложение, регулятор увидел два года назад. Ужесточение риторики на ситуацию не повлияло, и на июльском заседании 2023 года совет директоров ЦБ поднял ключевую ставку с 7,5 до 8,5%. Напомним, на тот момент инфляция в годовом выражении превысила 4%.

В дальнейшем ключевую ставку ЦБ поднял до рекордных 21%, однако это не помогло вернуть инфляцию к приемлемым значениям. По итогам 2023 года цены выросли на 7,5%, в 2024-м – на 9,5%, за январь – февраль 2025-го – на 2,09%. Напрашивается вывод, что продолжительный цикл жесткой ДКП, направленной на охлаждение потребительского спроса, ожидаемого эффекта пока не дал.

При этом средняя ставка по необеспеченным кредитам в 20 крупнейших банках в январе текущего года составила почти 33%, по залоговым – около 29%. Рыночная ипотека доступна по средневзвешенной ставке 28,73% на новостройки и 29,29% для сделок на вторичном рынке – таковы данные Единой информационной системы жилищного строительства. Автокредиты банки предлагают под 23–30% годовых в зависимости от условий, в частности от размера первоначального взноса.

Принятые регулятором меры ожидаемо отразились на рынке кредитования, который к концу 2024 года по большинству продуктов продемонстрировал отрицательную динамику. «Действие макропруденциальных ограничений и увеличение ставок привели к сокращению необеспеченного потребительского кредитования на 1,9%. <…> Ипотека увеличилась за месяц (за декабрь. – "Профиль") на скромные 0,4%, при этом более 80% новых кредитов приходилось на выдачу ипотеки с господдержкой. Годовой прирост замедлился до 13,4%, что существенно ниже уровня 2023 года», – сообщил ЦБ.

Еще глубже оказался спад в сегменте автокредитования. По данным Национального бюро кредитных историй, количество выданных кредитов в четвертом квартале 2024-го по сравнению с третьим кварталом сократилось на 38,8%, до 295,4 тыс. На покупку автомобилей в октябре – декабре россияне взяли в банках в общей сложности 387,3 млрд руб., что на 44,9% меньше, чем в третьем квартале, а к аналогичному периоду 2023 года показатель снизился на 16,1%.

Вместо охлаждения – перегрев
Проблема в том, что следствием высокой ключевой ставки ЦБ является не только охлаждение спроса, но и снижение предложения, так как это не позволяет предприятиям нормально развиваться. Например, средняя ставка кредитов, которые банки предлагают малому и среднему бизнесу, по подсчетам независимых экспертов, за прошлый год выросла с 22 до 31%. По отношению к заемщикам введены настолько жесткие требования, что положительные решения получают всего 3,5% предпринимателей, утверждают аналитики ресурса «Сравни».

Тем самым существенно ограничиваются возможности расширения выпуска товаров повседневного спроса и продуктов питания, многие из которых за прошлый год заметно подорожали. В частности, овощи и фрукты выросли в цене более чем на 22%, сливочное масло – на 36,2%, красная икра подорожала на 37,7%, отдельные виды лекарств – почти в два раза и так далее. В 2025 году, если дефицит предложения не удастся ликвидировать, негативная динамика с большой долей вероятности сохранится.

«Несмотря на то что ключевая ставка у нас одна из самых высоких в мире, инфляцию сдержать пока не получается. За февраль цены выросли на 0,7%, а с начала года – на 2,09%. Рост издержек при экспорте и импорте, повышение тарифов и налогов, растущие зарплаты и расходы на процентные платежи по долговым обязательствам увеличивают издержки производителей, заставляя их поднимать цены», – говорит главный экономист Института экономики роста им. Столыпина Борис Копейкин.

Кредитов домохозяйства берут все меньше, предпочитая увеличивать накопления в банках, но потребление продолжает расти. Покупательская способность сохраняется, поскольку увеличиваются зарплаты, индексируются пенсии и различные социальные выплаты, отметил эксперт. Компании же, по его мнению, сегодня если и берут кредиты, то в основном для обслуживания текущей задолженности и значительно реже – для финансирования новых инвестиционных проектов.

Временной лаг, с которым экономика должна реагировать на действия регулятора, составляет приблизительно шесть месяцев. Однако все это в теории, а реалии таковы, что за полтора года реализации жесткой ДКП проблему с инфляцией не решили. Чем дольше регулятор продолжает эту линию, тем выше становятся риски резкого замедления экономического роста в будущем, полагает Копейкин.

Банк России в последние месяцы фиксирует устойчивое снижение объемов кредитования населения. Несмотря на это, инфляция по-прежнему сохраняется на высоком уровне. Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак объясняет происходящее тем, что граждане не экономят на товарах и услугах, без которых они не могут обойтись. В противном случае ухудшилось бы качество жизни людей, что чревато социальной напряженностью в обществе. Потребители сегодня в основном тратят деньги на продукты питания, лекарства и предметы обихода, а дорогостоящие покупки (квартиры, машины, турпутевки) откладывают до лучших времен.

Заградительные ставки по кредитам, конечно же, серьезно изменили приоритеты покупателей, но в итоге большинство сумело адаптироваться к новым условиям, уверен эксперт. По словам Примака, кто-то, если остаются свободные деньги, создает личные сбережения, кто-то расходует всё на ежедневные нужды. Очевидно, что ключевая ставка, какой бы высокой она ни была, охладить этот спрос и остановить перманентный рост цен неспособна.

За все заплатит потребитель
В свою очередь, директор по аналитике Ингосстрах-банка Василий Кутьин напомнил, что инфляция – явление, которое отличается большой инерцией. И хотя первые месяцы 2025 года показали, что положение дел здесь достаточно сложное, все же наметились первые признаки охлаждения российской экономики. Это значит, что меры ЦБ и правительства только сейчас начинают давать нужный эффект.

«Потребление дорогостоящих товаров сокращается, объем сбережений растет. По данным Агентства по страхованию вкладов, объем подлежащих страхованию средств населения в банковских вкладах в 2024 году увеличился на 25,4%, до 75,9 трлн руб. Максимальный показатель за 14 лет», – подчеркнул эксперт.

После того как регулятор перейдет к циклу смягчения ДКП (считается, что это станет возможным во втором полугодии 2025-го), кредиты для населения и бизнеса вслед за снижением ключевой ставки станут доступнее. Это позволит постепенно восстанавливать и потребительский спрос, и деловую активность, полагает Кутьин. Сейчас бизнес главным образом ориентирован на внутренние ресурсы, стремясь без долгов пережить период высокой ключевой ставки.

Эксперт предупреждает, что высокая инфляция после прохождения пика в апреле и мае, который прогнозирует ЦБ, с большой долей вероятности вернется в июле. Это станет следствием плановой индексации тарифов на коммунальные услуги, электроэнергию и газ в среднем на 11,9%. Негативные последствия могут быть частично нивелированы снижением ключевой ставки. При этом Кутьин не исключает вариант пересмотра регулятором уровня таргетированной инфляции с 4 до 7–8%, что позволит существенно смягчить денежно-кредитную политику.

Текущие высокие темпы инфляции определяет не только потребительский спрос, который в принципе можно охлаждать через повышение ключевой ставки, напомнил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. Другой фактор – растущие затраты предприятий на обслуживание корпоративных кредитов. Таким образом, круг фактически замыкается. Регулятор, ужесточая ДКП и пытаясь вернуть инфляцию к цели, увеличивает производственные издержки предприятий. В результате соразмерно повышается себестоимость продукции, значит, растут и цены в магазинах. Ну а платит за все конечный потребитель, которого в данном случае никак нельзя назвать виновным в перегреве отечественной экономики, резюмировал финансовый аналитик.

Профиль

Подробнее…

Николай Леоненков для Эксперта — о двухнедельном ралли на рынке облигаций

Инвесторы скупают долг
На рынке облигаций наблюдается мощное двухнедельное ралли
Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных выпусков ОФЗ, с 18 февраля 2025 г. лишь однажды закрылся снижением. Индикатор ушел в район мая 2024 г., когда ключевая ставка равнялась 16%. Облигационные трейдеры упорно игнорируют негативную информацию. Не мешает росту и рекордный объем размещения новых бумаг. Мосбиржа фиксирует отток средств из фондов денежного рынка и небывалый ранее объем покупки физлицами облигаций. В таком случае говорят, что на рынке идет ралли и пока сложно прогнозировать, когда оно закончится.
С 18 февраля по 7 марта Индекс Мосбиржи гособлигаций вырос почти на 5%. Это довольно серьезная величина для данного индикатора, но далеко не рекорд по темпам роста. Удивительным является тот факт, что индикатор находится на уровне мая 2024 г., когда ключевая ставка Банка России равнялась 16%. Цены ОФЗ, как правило, очень четко коррелируют с размером «ключа», а расхождение наблюдается обычно во времена, когда инвесторы ждут изменения ставки. Однако по итогам прошедшего заседания совета директоров Банка России регулятор заявил, что на следующем будет рассматриваться вопрос о повышении «ключа». Данные Росстата о росте инфляции делают сценарий ужесточения денежно-кредитной политики весьма реальным.

На рынке присутствует и еще один фактор, препятствующий росту. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», за первые два месяца 2024 г. объем новых выпусков корпоративных облигаций составил исторически рекордные для этих месяцев 1,11 трлн руб. (0,55 трлн руб. годом ранее). Это объясняется прежде всего ростом спредов ставок по корпоративным банковским кредитам к ключевой ставке, в результате чего на облигационном рынке уровень процентных ставок оказался ниже.

При этом Минфин уже 5 марта выполнил квартальный план по размещению ОФЗ. Всего с начала 2025 г. финансовое ведомство продало гособлигаций на 1 010,975 млрд руб., или 101,1% от квартальной «нормы». Справедливости ради, трейдеры говорят, что размещения проходили с премией к рыночной цене аналогичных торгуемых бумаг.

Таким образом, на рынке наблюдается мощный объем предложения новых обязательств, который не только был переварен участниками торгов, но еще и спрос превышал предложение, о чем свидетельствует рост цен.

По данным Московской биржи, только в феврале частные инвесторы купили облигаций на рекордные 224,7 млрд руб., в том числе на 166,7 млрд руб. — корпоративных бондов и на 58 млрд руб. — ОФЗ. Частично приобретения были осуществлены за счет распродажи паев биржевых ПИФов (на 62,4 млрд руб.), в основном фондов денежного рынка. Так называемые денежные ПИФы вкладываются в инструменты РЕПО с Центральным контрагентом под ставку, очень близкую к ключевой ставке ЦБ. Эту тенденцию подтверждает и портал investfunds.ru, согласно данным которого в феврале ПИФы облигаций пополнились почти 7,2 млрд руб., а чистый отток из фондов денежного рынка равнялся 27 млрд руб.

Переток капитала в считающиеся более рискованными облигации свидетельствует о намерении зафиксировать имеющуюся высокую доходность по бондам на длительный срок, а также заработать на росте курсовой стоимости. Сейчас ОФЗ со сроком погашения от года до двух лет торгуются под доходность 16–17% годовых, 3–5 лет — под 15,2–15,5%. Купоны по отдельным качественным флоатерам составляют 23–26% годовых.

Как видно из приведенных данных, только физические лица не могли обеспечить столь высокий спрос на облигации. Вероятно, покупки долговых инструментов активизировали крупные игроки, такие как банки, пенсионные фонды и страховые компании.

«Рынок живет ожиданиями, и начиная с февраля настроения участников меняются. Крепкий рубль, позитивный внешний фон и высокая ликвидность — вот комбинация поддерживающих в настоящий момент облигационные рынки факторов. Рост рынка госдолга, вероятно, объясняется желанием инвесторов быстрее заскочить и зафиксировать длинную доходность в ОФЗ. На коротком горизонте есть альтернативные инструменты денежного рынка и депозиты, которые дают сопоставимую доходность. А вот купить безрисковый денежный поток под 17–18% годовых на 5–7 или более лет гораздо сложнее», — прокомментировал «Эксперту» причины роста стоимости долговых инструментов директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков.

«Макроэкономические данные сейчас отходят на задний план на фоне геополитического разворота, который мы наблюдаем. Рынок в целом торгует скорее ожиданиями. Впервые за несколько лет мы видим реальные попытки приостановки боевых действий, что, учитывая риторику президента США Дональда Трампа, существенно меняет взгляд инвесторов», — добавил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.

Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров считает нынешний оптимизм на долговом рынке избыточным: «Урегулирование геополитики едва ли ждет нас в ближайшие полгода, и на рынках будет еще много шоков. На этом фоне длинные ОФЗ будут очень волатильными». Он рекомендует обращать внимание на корпоративные флоатеры первого эшелона, которые могут принести доходность выше 25% при условии сохранения ключевой ставки на уровне 21%.

Алексей Корнев сообщил: «По широкому спектру облигационных фондов мы увеличивали дюрацию портфелей, переходя на бумаги с фиксированным купоном».

Высокий спрос на облигации снизил риски дефолтов не очень качественных эмитентов, предупреждает Николай Леоненков: «Проблема рефинансирования, которая особо остро обсуждалась в начале декабря 2024 года, несколько отошла на второй план. Тем не менее мы полагаем, что крупные дефолты на рынке возможны». Частному инвестору очень трудно заблаговременно определить эмитента, который движется в сторону неисполнения своих обязательств. Индикатором проблем у отдельной компании может быть уровень доходности, под которую ее долг торгуется на рынке, заявил Алексей Корнев: «Нужно понимать, что уровень выше 30–35% по займу — это очень большая долговая нагрузка почти для всех отраслей и бизнес-моделей. Поэтому с такими эмитентами необходимо работать осторожно и на основе качественной экспертизы».

Эксперт

Подробнее…

Олег Абелев для Радио «Ъ FM» — о предложении американскими банками активов, привязанных к рублю

Американские банки поставили на рубль
Goldman Sachs и JPMorgan помогают заработать на укреплении российской валюты
Крупнейшие американские инвестиционные банки стали предлагать активы, привязанные к рублю. Клиенты Goldman Sachs и JPMorgan могут использовать так называемый беспоставочный форвард, чтобы сделать ставку на укрепление российской валюты, пишет Bloomberg. Спрос на такой инструмент увеличился на фоне потепления отношений между Москвой и Вашингтоном. Причем эти сделки не подпадают под санкции, поскольку не предполагают участие россиян или использование реальной валюты. Некоторые аналитики увидели в этом важный сигнал к тому, что Россия и США близки к частичной отмене санкций. Но так ли это? Разбирался Владислав Викторов.

Беспоставочные форвардные контракты используются инвесторами для спекуляций или хеджирования валютных рисков в развивающихся странах. При заключении сделок стороны договариваются о том, каким будет обменный курс на дату погашения. На фоне санкций это единственный способ для американских и европейских инвесторов не покупать рубль, но заработать на его укреплении. К слову, с начала 2025 года российская валюта выросла почти на 20%, что стало самым лучшим показателем среди всех мировых.

Доллар привлекает курсом
Но едва ли это заинтересует широкий круг инвесторов, считает управляющий директор «Ренессанс Капитала» Дмитрий Александров: «Пока преждевременно говорить о каком-то серьезном интересе американских или каких-либо еще иностранных инвесторов к российским активам. Безусловно, всегда есть спекулянты, есть торговые стратегии, направленные на заработок как раз на таких неоднозначных историях, на торговлю на новостях. Это всегда будет создавать определенный спрос в любых юрисдикциях.

Но пока не произошло каких-то фактических изменений в части санкционного режима, в части вообще разрешения конфликта, есть только надежда».
Торговля беспоставочными форвардами периодически велась и раньше. Но как утверждает один из собеседников Bloomberg, с февраля банки стали активнее публиковать котировки. Правда, конкретные цены и брокеров он не назвал. Но можно ли расценить это как сигнал к скорому экономическому сближению США и России? Начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Риком-Траст» Олег Абелев в этом сомневается: «Нам хотелось бы верить, что крупные американские инвестбанки обладают каким-то инсайдом в отношении политики санкций и предполагают или даже предвосхищают возможное скорое смягчение такими инструментами. Но, с другой стороны, если не домысливать, то вторая версия — просто желание заработать. Пока инвестбанки видят некоторое потепление, которое отражается на укреплении рубля, которое, кстати, связано не только с санкциями. Пока они просто дают возможность зарабатывать на этом своим клиентам».

Сказывается ли на планах импортеров укрепление рубля
Однако на прошлой неделе агентство Bloomberg указывало еще и на высокий спрос на ценные бумаги российских компаний на Гонконгской бирже. Инвесторов интересовали, например, акции «Русала». Кроме того, спросом пользуются облигации в долларах и евро «Газпрома» и ЛУКОЙЛа. И хотя ценовые ориентиры по ним выросли, тем не менее спреды между стоимостью покупки и продажи слишком высокие, что не дает определить среднюю цену, пишет Bloomberg. Впрочем, гендиректор по стратегическому развитию инвесткомпании «Иволга Капитал» Андрей Хохрин не удивлен интересу иностранцев к российским активам: «Они очень дешевые. Индекс Мосбиржи стоит столько же, сколько он стоил в феврале 2022 года. Только за это время инфляция и другие факторы должны была поднять его на 30% или выше. Есть некоторые ожидания потепления отношений, если не с коллективным Западом, то с США.

Сейчас я воспринимаю это больше как наваждение, то есть сегодня есть интерес, завтра его не будет. Но в целом тренд направлен верно, спрос на Россию должен расти».

Возможный возврат иностранцев на российский рынок быстрым не будет, считают собеседники “Ъ FM”. После 2022-го у них все еще остаются заблокированы в России активы на миллиарды рублей. Поэтому Москве придется потратить не один год на то, чтобы убедить их в сохранности новых инвестиций.

Ъ

Подробнее…

Дмитрий Целищев для РБК: «Риком-Траст» даст доступ клиентам к индийскому рынку в III квартале 2025 года, после того, как

ИК «Риком-Траст» получила доступ к операциям на рынке Индии
Инвестиционная компания «Риком-Траст» получила в Индии лицензию иностранного портфельного инвестора (Foreign Portfolio Investor Category II — appropriately regulated entity investing on behalf of their client), которая открывает доступ к операциям на локальном индийском рынке ценных бумаг  и деривативов. Об этом говорится в релизе компании (есть у «РБК Инвестиций»).

Лицензия позволяет ИК «Риком-Траст» осуществлять сделки от своего имени для клиентов, управлять их активами на фондовых биржах Индии — Бомбейской (BSE) и Национальной (NSE). На первом этапе инвестиции  в индийские ценные бумаги будут доступны только квалифицированным инвесторам в формате инвестиционного консультирования или доверительного управления. В компании «РБК Инвестициям» уточнили, что доступ клиентов к торгам в Индии планируется предоставить ориентировочно в третьем квартале 2025 года, так как нужно настроить и протестировать инфраструктуру.

По словам управляющего директора ИК «Риком-Траст» Дмитрия Целищева, по новым продуктам, ориентированным на индийский рынок, в течение одного года — полутора лет планируется привлечь от $5 млн.

«Мы видим значительный интерес инвесторов к зарубежным инвестициям, среди которых рынок Индии вызывает повышенное внимание. Клиенты хотят получать дополнительную доходность за счет инструментов фондового рынка одной из самых крупных и динамично развивающихся экономик мира», — сказал Целищев.

По оценкам аналитиков ИК «Риком-Траст», капитализация  рынка Индии превышает $5 трлн, а к 2030 году она может вырасти вдвое, до $10 трлн, что выведет индийский фондовый рынок  на третье место в мире.

За последние два года несколько крупных российских брокеров уже получили доступ к Бомбейской и Национальной фондовым биржам Индии. Первой такой компанией стала УК «Альфа-Капитал», получившая соответствующую лицензию в феврале 2023 года.

По словам Дмитрия Целищева, в планах инвесткомпании развивать доверительное управление и инвестиционное консультирование на других рынках. В частности, до конца 2025 года «Риком-Траст» рассматривает возможность предоставить клиентам доступ к рынкам Китая, ЮАР, Бразилии.

Российские инвесторы могут и другим способом заработать на индийских компаниях. Мосбиржа с 25 февраля запустила фьючерс на страновой ETF, который следует за динамикой фондового рынка Индии — iShares MSCI India UCITS ETF USD. Он дает возможность участвовать в движении цены акций самых ликвидных публичных компаний Индии. Контракт расчетный и после прохождения тестирования доступен неквалифицированным инвесторам.

Основной индекс Национальной фондовой биржи Индии Nifty 50, который отслеживает показатели 50 крупнейших по рыночной капитализации компаний, с начала года потерял 5,36% — до 22 337,3 пункта к закрытию торгов 5 марта.

Индекс BSE Sensex, отражающий динамику акции 30 крупнейших компаний, обращающихся на Бомбейской фондовой бирже, с начала года упал на 5,64% — до 73730,23 пункта к закрытию торгов 5 марта.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Коммерсанта — о выходе компании на фондовый рынок Индии

Рупии вверх 
 
Российские брокеры осваивают индийский рынок
Российские профучастники наращивают свое присутствие на фондовом рынке Индии. Инвесторов привлекают потенциал и емкость этого рынка, капитализация которого составляет $4,9 трлн. К тому же трансграничные операции с валютой проводятся оперативно. Факторами, которые способны сдержать инвестиционную активность, оказались особенности учета операций с акциями и налогообложения, а также высокие комиссии на конвертацию средств.
В конце февраля 2025 года инвесткомпания "Риком-Траст" получила в Индии лицензию иностранного портфельного инвестора (Foreign Portfolio Investor Cat. II, FPI II), сообщил "Ъ" профучастник. В планах компании "развивать доверительное управление и инвестиционное консультирование в направлении иностранных рынков", отмечает управляющий директор "Риком-Траста" Дмитрий Целищев. По его словам, по новым продуктам, ориентированным на индийский рынок, в течение 1-1,5 года планируется привлечь от $5 млн. На первом этапе инвестиции в индийские ценные бумаги будут доступны только квалифицированным инвесторам.
В настоящее время лишь несколько российских финансовых организаций имеют подобные лицензии – управляющие компании "Альфа-Капитал", "Первая" (см. "Ъ" от 1 июля 2023 года) и "Доходъ", инвесткомпания "Алор+" (см. "Ъ" от 2 июля 2024 года), а также кредитные организации Сбербанк, Т-Банк, банк "Центрокредит" (см. "Ъ" от 9 января 2024 года). Как правило, компании и банки имеют лицензии FPI I, которая позволяет торговать на собственные средства, и/или FPI II, которая позволяет торговать клиентам-физлицам и family-office без возможности торговать юрлицам или по субброкерским схемам.
В стране работают две крупные биржи – Национальная фондовая биржа и Бомбейская фондовая биржа (обе расположены в Мумбае). Фондовый рынок Индии занимает четвертое место в мире по капитализации. По данным информационного ресурса CEIC Data, на 1 января 2025 года капитализация индийского рынка составила $4,9 трлн. Этот результат ниже рекордного показателя на начало сентября 2024 года ($5,66 трлн), однако в полтора раза выше показателя двухлетней давности. Как отмечает руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам" Наталья Малых, рынок акций Индии корректируется после долгого роста, но "если смотреть долгосрочную динамику, то величина отката сравнительно небольшая". Коррекция может быть связана с высокой оценкой акций, около 20х форвардных прибылей, тогда как Китай оценивается в 14,5х, гонконгские акции – примерно в 11х.
Часть участников рынка, вышедших на этот рынок раньше, готовы уже предоставлять услуги клиентам. По словам заместителя гендиректора по стратегическому развитию "Алор+" (имеет лицензии FPI I и FPI II) Максима Дремина, с октября 2024 года компания тестировала на индийских биржах торговлю на собственные средства, а в ближайшие недели будет предлагать услуги и для клиентов, прежде всего операции со срочными инструментами (фьючерсы, опционы) и облигациями. Как поясняет господин Дремин, для сделок иностранных инвесторов с деривативами и с бондами налоговая ставка составляет 0%, тогда как при операциях с акциями ставка варьируется от 12,5% до 30% от полученных доходов в зависимости от срока владения бумагой. Кроме того, при работе с акциями на лицензии FPI II нельзя сделать отдельный учет для отдельных клиентов. По словам Максима Дремина, налоги будут уплачиваться с совокупной клиентской позиции, с совокупного клиентского результата, что вызывает серьезные проблемы для внутреннего учета у брокера.
Вместе с тем собеседник "Ъ" на финансовом рынке отметил, что значительную часть экономики инвестиций на индийском рынке "убивает ограниченная конвертируемость рупии и высокие комиссии на конвертацию".
По словам Дмитрия Целищева, "для регулярных трансакций еще предстоит выбрать партнера с адекватными тарифами и минимальным сроком перевода". При этом комиссии составляют от 0,5 до 2% от суммы трансакции, срок перевода от четырех дней. По словам источника "Ъ" на финансовом рынке, за последний год комиссия банков снизилась на 1-2 п. п. В случае дальнейшего снижения это может активизировать спрос инвесторов, считает он. При этом для вывода средств в РФ необходимо получить определенные налоговые документы в Индии, в которых будет отражено, что были оплачены все необходимые налоги. Как отмечает Максим Дремин, вывод средств осуществляется в рупиях, которые будут конвертироваться в рубли в России.
Вместе с тем руководитель направления по взаимодействию с госорганами УК "Альфа-Капитал" Николай Швайковский отмечает, что, несмотря на высокий интерес инвесторов к выходу на иностранные рынки, за прошедший год позиция российского регулятора в этом вопросе не претерпела существенных изменений. По мнению Банка России, с учетом сохраняющихся санкционных рисков, в том числе потенциальных ограничений на распоряжение активами даже в дружественных юрисдикциях, профучастники должны быть готовы компенсировать собственным капиталом возможные нерыночные потери инвесторов.

Ъ

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — о вероятности снижения добычи на главном месторождении «Полюса»

Главное месторождение "Полюса" грозит компании снижением добычи

Крупнейший российский золотодобытчик "Полюс" планирует сокращение производства в 2025-2027 годах до 2,5-2,6 млн унций с 3 млн унций в 2024 году. Прогноз объясняется снижением содержания золота в переработке на месторождении Олимпиада. Хотя ожидаемый рост цен на золото компенсирует операционный спад, повышение общих денежных затрат при более скромных продажах может привести к снижению EBITDA, считают аналитики.

"Полюс" планирует сократить производство золота в 2025-2027 годах до 2,5-2,6 млн унций, сообщила компания. При выходе показателя на нижнюю граница диапазона добыча может оказаться на самом низком уровне с 2018 года, когда "Полюс" произвел 2,44 млн унций. В прошлом году добыча составила 3 млн унций против 2,9 млн унций годом ранее. По объему производства золота в мире "Полюс" занимает четвертое место после американской Newmont и канадских Barrick и Agnico Eagle.

Сокращение производства прогнозируется в связи со снижением содержания золота в переработке на месторождении Олимпиада (Красноярский край). Компания завершила добычу на четвертой очереди карьера Восточный и наращивает объем вскрышных работ на пятой очереди. Эти работы продолжатся в 2026- 2027 годах, уточняет "Полюс". В 2024 году Олимпиада обеспечила 50% выручки компании.

Снижение в структуре производства золота Олимпиады, которое отличается меньшей себестоимостью, скажется на общих денежных затратах компании (TCC). В 2025 "Полюс" ожидает увеличение ТСС на 37-50%, до $525-575 на унцию. Как пояснила компания, на показатель также повлияет введение надбавки к ставке НДПИ на золото в 10% от превышения цены LBMA над уровнем $1,89 тыс. за унцию. Кроме того, ожидаемое увеличение ТСС отражает удорожание ключевых расходных материалов и повышение затрат на персонал.

CAPEX "Полюса" в 2025 году должен вырасти на 76-100%, до $2,2- 2,5 млрд, год к году. Увеличение показателя, сообщает компания, связано с активной стадией строительства по проекту Сухой Лог, созданием нового комплекса кучного выщелачивания и расширением мощностей на Куранахе, переходом к реализации проектов Чульбаткан и Чертово Корыто, переносом части CAPEX с 2024 года и инфляцией.

По итогам 2024 года на фоне увеличения продаж золота на 11%, до 3,1 млн унций, и роста цен "Полюс" нарастил выручку на 40%, до $7,34 млрд, скорректированная EBITDA достигла $5,67 млрд, что на 49% больше, чем годом ранее. Рентабельность по EBITDA соста- вила 77%.

Аналитик "Велес Капитала" Василий Данилов говорит, что снижение производства в 2025-2027 годах окажется ощутимым - на 13,4- 16,7% к уровню 2024 года. Но, добавляет он, даже при консервативном сценарии средняя цена реализации в 2025 году будет минимум на 20% выше прошлого года, что компенсирует операционный спад. В то же время EBITDA "Полюса" в 2025 году вполне может оказаться чуть ниже показателя 2024 года по причине более скромных продаж и значительного роста TCC, а рентабельность EBITDA вернется ближе к 70%, прогнозирует господин Данилов. Дмитрий Смолин из инвестиционного банка "Синара" указывает, что оценка в 2,5-2,6 млн унций выглядит консервативной и может быть превышена.

Начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов отмечает, что геополитическая неопределенность и ожидания роста инфляции на фоне новых торговых барьеров усиливают спрос на физическое золото как наиболее надежный актив, позволяющий хеджировать эти риски. С ноября 2024 года из Лондона в США ушло 64 млн унций золота, а время ожидания поставки физического золота в Лондоне выросло с двух дней до двух месяцев, отмечает он. На 5 марта фьючерс на золото на Чикагской товарной бирже (CME) торгуется на уровне $2,9 тыс. за тройскую унцию.

В "Синаре" обратили внимание, что "Полюс" подтвердил прогноз увеличения производства к 2030 году до 6 млн унций за счет новых проектов, в том числе Сухого Лога (см. "Ъ" от 11 декабря 2024 года). По словам директора по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Марии Коломиец, ввиду того что "Полюс" провел масштабную работу по реинжинирингу Сухого Лога с учетом геополитической обстановки, компания должна была учесть риски проекта и потому с ним вряд ли возникнут сложности. Других столь крупных проектов, как Сухой Лог, в 2025 году у компании не предвидится, добавляет начальник аналитического отдела "Риком-Траста" Олег Абелев.

Ъ

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — о планах властей по запуску торгов криптовалютой

В торги добавляют экспериментов
На каких условиях инвесторы смогут совершать сделки с криптовалютой в России
Власти готовы запустить торги криптовалютой на российской бирже в качестве эксперимента. Идею обсуждают Минфин и Центробанк. Доступ к цифровым инструментам получат только «суперквалифицированные инвесторы». Такой категории на фондовом рынке сейчас нет, но критерии для этого статуса уже прорабатываются, заявил директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Яковлев на форуме, организованным агентством «Эксперт РА».
По словам Алексея Яковлева, торги цифровыми валютами — это не просто идея, это задача. Реализована она будет в экспериментальном правовом режиме, считает генеральный директор аналитической компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов: «При обсуждении того, как сейчас работает рынок управления активами, какие инструменты доступны инвесторам и как в целом реализовывать идею о повышении капитализации российской экономики, зашла речь о том, что можно и нужно для игроков расширять возможности, в том числе за счет криптовалют. Это стоит делать с учетом всех существующих ограничений и инструментов коллективного инвестирования либо их какой-то институционализации.

При этом совершенно точно этот инструмент сопряжен с большими рисками, отсюда, видимо, эта потребность в термине "суперквал". То есть такой инвестор должен быть максимально готовым принять этот риск и не пострадать в случае его реализации.

Но здесь мы пока можем только ждать каких-то новостей, потому что это абсолютно новая тема, но на мой взгляд, вполне жизнеспособная. В пример приводился американский рынок, где уже есть ETF, по крайней мере, на какие-то более такие устоявшиеся криптовалюты. Соответственно, речь шла об объемах, которые недурно было бы хоть в каком-то формате попытаться повторить и торговать в мире фиатных денег, то есть покупать и продавать в обычном праве как обычный актив. При этом если для какой-то управляющей компании появляется возможность войти в такой инструмент, то она так или иначе сможет дальше сделать какой-то прокси-инструмент уже для обычных "физиков" либо через инфраструктуру ЦФА, либо какую-то другую. В таком случае люди без прямого вхождения на крипторынок могли бы дотянуться до возможностей как-то в нем поучаствовать».

Никакой конкретики по новому инструменту представитель Минфина не привел. Известно только, что в категорию «суперквалов» войдут в первую очередь не банки, а профучастники, в том числе и физические лица. Для них будет установлен очень высокий имущественный ценз. Сейчас для получения статуса квалифицированного инвестора нужно иметь 12 млн руб., а с 1 января 2025-го порог составит 24 млн руб. Однако смысл введения новой категории игроков пока не очевиден, отметил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев: «Это будет интересно, если будет четкое разграничение между квалом и суперквалом. Сейчас непонятно, зачем придумывать дополнительные градации, чем не устраивает квалифицированный инвестор и чем таким обладает суперквал, кроме имущественного порога, что позволяет ему приобретать дополнительные инструменты. То есть это не единственный критерий, который должен разделять эти категории игроков.

Биткойн ждет новостей
Второй момент — неочевидно, в чем заключается детализация торгами криптовалютой в рамках экспериментального правового режима: на кого он распространяется, кто будет его участниками, какие платежи могут или не могут быть реализованы в рамках этого режима.

Здесь пока больше вопросов, чем ответов. Кроме того, не стоить путать понятия криптовалюты и цифровой валюты.

Торги первой уже довольно давно идут. Другое дело, что в разных странах разный правовой режим. А по поводу сделок с цифровой валютой, так это не то, чем торгуют, и не то, на чем зарабатывают. На них даже нельзя получать проценты. Мы помним, что изначально этот проект не предполагал использование денег как инструмента заработка на цифровых валютах. Идея цифровых валют абсолютно другая — придание цифрового следа каждой денежной единице, чтобы отслеживать направление движения этих средств, а не для того, чтобы на них зарабатывать. Такой актив изначально запускался как инструмент платежа в первую очередь, а не инструмент заработка».

Как мошенники используют криптовалюту в своих схемах и как за этим следят банки
Закон о цифровых финансовых активах был принят еще в 2018 году. Документ определяет криптовалюты и токены как инструменты, которые не являются законным средством платежа в России. Но в 2022-м Центробанк предложил полностью запретить в стране выпуск, майнинг и обращение криптовалют. Регулятор указывал, в частности, на риски формирования пузыря на рынке. При этом владеть такими активами в иностранных юрисдикциях гражданам РФ не запрещено. Сейчас количество собственников криптовалют в России превышает 9 млн человек, подсчитали эксперты финтех-компании Triple A. Согласно данным исследования, такими активами владеют около 6% всего населения. В мире их держателями выступают 562 млн человек.

Ъ

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — о том, что МТС наращивает расходы на покупку активов из смежных отраслей

МТС собирает портфель

В четвертом квартале 2024 года МТС (MOEX: MTSS) потратила 4,2 млрд руб. на сделки по приобретениям, это самый высокий показатель за последние два года. Основная часть инвестиций пришлась на разработчика средств видео-конференц-связи Vinteo, GetBlogger и Buzzoola. Следующим шагом может стать запланированный выход на биржу дочерних компаний МТС, в частности, сервиса аренды самокатов "Юрент".

"Ъ" ознакомился с финансовой отчетностью оператора связи МТС за четвертый квартал 2024 года. Судя по ней, компания с сентября по декабрь 2024 года вложила более 4,2 млрд руб. в приобретение компаний, за все предыдущие кварталы с начала 2023 года траты МТС в сегменте достигали 1,75 млрд руб., а в предыдущем квартале 2024 года – 444 млн руб. Представитель оператора на запрос "Ъ" сообщил, что "покупки осуществляются на индивидуальной основе, каждый кейс обсуждается и реализуется индивидуально".

Согласно отчетности ПАО МТС по МСФО от 5 марта, выручка компании за четвертый квартал 2024 года выросла на 13,8% год к году, до 191,2 млрд руб., чистая прибыль составила 1,4 млрд руб., показав падение на 91,3% к четвертому кварталу 2023 года. Выручка компании за год составила 704 млрд руб., чистая прибыль – 49 млрд руб. Также привлечение кредитов и займов в четвертом квартале 2024 года у МТС увеличилось почти вдвое, до 220 млрд руб., по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост этого показателя в МТС отказались комментировать.

Среди сделок, которые были осуществлены в четвертом квартале предыдущего года, в МТС назвали приобретение белорусской компании Eleven (разработчик технологий микромобильного транспорта). Сумма сделки оценивалась в 600-800 млн руб., сообщал РБК. Также в числе сделок в компании называют приобретение 51% разработчика видео-конференц-связи Vinteo (сумма не разглашалась), покупку рекламной платформы Getblogger, а также консолидацию 33% в Buzzoola (рекламная платформа). На все перечисленные компании, по словам представителя МТС, "ушла б о льшая часть затрат в четвертом квартале".

Представители МТС на звонке с инвесторами 5 марта также подтвердили намерение провести IPO своих сегментов AdTech (в четвертом квартале 2024 года показатель вырос в 2,2 раза по сравнению с тем же периодом 2023 года) и кикшеринга ("МТС Юрент"), однако уточнили, что ожидают более высоких мультипликаторов на рынке. Как сообщают собеседники "Ъ" на финансовом рынке со ссылкой на оценку Совкомбанка, "плохие финансовые показатели компании и высокая долговая нагрузка компенсируются потенциалом роста котировки на фоне возможных IPO дочерних компаний". В начале 2024 года МТС-банк провел IPO на Московской бирже (см. "Ъ" от 26 апреля 2024 года).

МТС старается активно развивать направления за пределами традиционного телекома.

Можно предположить, что компания активно инвестировала в наиболее высокомаржинальные направления: финтех, цифровые сервисы и медиа/развлечения, считает независимый аналитик Алексей Бойко. "Перспективы этой стратегии – наращивание прибыли и диверсификации бизнеса МТС, прежде всего рост нетелекоммуникационного потока доходов и прибыли",– подчеркивает он.

Основной вклад из 4,2 млрд руб. пришелся на приобретение акций Vinteo, а также выкуп дочерней структурой МТС (ООО "Стрим диджитал") в рамках тендера для нерезидентов 1,31% акций головной компании, считает начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев. По его оценке, стоит ожидать подобных сделок и в будущем году.

В целом на телеком-рынке за 2024 год стратегия проведения M&A-сделок распространена. В прошлом году T2 приобрела AdTech-компании Yabbi, Redllama и Plazkart, "мера направлена на интеграцию платформ оператора и возможностей digital-рекламы", рассказали в компании. В "Ростелекоме" напомнили, что приоритетами для инвестирования компании стали направления ИБ, финтех, направления, связанные с путешествиями, креативная экономика, электронная коммерция и т. д. В "Вымпелкоме" и "МегаФоне" не ответили "Ъ".

Ъ

Подробнее…