Публикации в СМИ

Начальник аналитического отдела Олег Абелев оценил для Монокля влияние на бюджет от приватизации госактивов

Государство готовится объявить распродажу по акции

Минфин вернулся к идее наращивания масштабов приватизации госсобственности. По мнению экспертов, амбициозные планы ведомства вполне реальны, тем более, что особой альтернативы, кроме как вкладывать деньги в отечественную экономику, у потенциальных инвесторов нет. В то же время, абсолютные суммы продажи активов не поражают воображение.

Недавно на коллегии Росимущества министр финансов Антон Силуанов заявил о том, что планка по привлечению в казну средств от приватизации поднимается до 100 млрд рублей. Новый таргет вызвал неоднозначную реакцию, благо вокруг этой темы дискуссия идет не один год.

«Ясен план. Скорей за дело!»  
В первую очередь интересно, откуда взялись эти 100 млрд рублей и удастся ли их собрать. Ведь в прошлые годы тоже ставились цели по приватизации. Однако затем следовали комментарии о неблагоприятной рыночной конъюнктуре — и это еще до санкций! 

«В 2023 году Росимущество реализовало имущество на 29 млрд руб., было оптимизировано более 8 млрд руб. расходов по итогам работы с предприятиями, это в 16 раз больше запланированного плана приватизации. За счет дивидендов госкомпаний в бюджет также поступило 398 млрд руб., в которых Росимущество осуществляет право акционера», — рассказала к.э.н., доцент кафедры Национальной экономики РУДН им. имени Патриса Лумумбы Наталия Шувалова.

«Приватизация госактивов на 100 млрд рублей — вполне реальна. Например, капитализация банка ДОМ.РФ, информация о готовящейся сделке по приватизации которого сейчас появляется в инфополе, оценивается некоторыми экспертами примерно в 200 млрд рублей», — говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

По словам начальника аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олега Абелева, заявлено на самом деле не так уж и много. «Любые средства, которые идут в казну, нужно сравнивать с общим объемом бюджетных доходов. План по доходной части бюджета на ближайших год — 35 трлн рублей. Что такое 100 млрд рублей в контексте этой суммы? Вряд ли можно говорить о серьезном влиянии этой суммы на доходную часть бюджета, если только не исходить из расчета "копейка рубль бережет"», — рассуждает аналитик, — «В среднем предприятия, которые находятся между средним и крупным, примерно стоят около 100-200 млрд рублей. Такова стоимость среднего успешно развивающегося предприятия в России».

При этом эксперты, давая оценки потенциальным сборам, исходят только из собственных предположений по поводу возможных лотов. Ведь Антон Силуанов, говоря о миллиардной распродаже, про объекты ни словом не обмолвился. 

«Прежде всего идет речь о предприятиях, имеющих стратегические цели, которые производят первичное сырье для выпуска конечной продукции в разных отраслях, но в первую очередь в области импортозамещения — это авиапром, автопром, микроэлектроника», — полагает Олег Абелев.

По мнению Наталии Шуваловой, под процедуру могут попасть Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК), РусГидро, «Аэрофлот», Новороссийский морской торговый флот, «Совкомфлот».

«Я полагаю, что для такой суммы речь об акциях голубых фишек, крупнейших госкомпаний. Что касается массовой приватизации числящихся на балансе объектов имущества — там, на мой взгляд, много неликвида. ГУПы и МУПы если они убыточны, вообще лучше продавать за 1 рубль если покупатель берет обязательство восстановить их деятельность», — заявил «Моноклю» Исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко.

Распродажа по акции
Собственно, акции — вполне реальный вариант. Как напоминает независимый финансовый аналитик Борис Ушерович, ранее в кабмине говорили о том, что продавать компании будут не полностью, а лишь частично, чтобы сохранять контроль над ними у государства. Таким образом госказна сможет пополниться не только разовыми платежами, но и дальнейшими дивидендами.

«Сейчас речь идет примерно о трех десятках компаний, которые планируются к выставлению на аукционы. Полагаю, правительству удастся при таком подходе собрать необходимое количество средств — а бизнес, в свою очередь, охотно пойдет на сделки», — добавляет Ушерович.

«При частичной приватизации есть двойная выгода: получение дохода за счет продажи акций и рост эффективности работы компании. Потенциал для приватизации есть, инвесторы, имеющие такие ресурсы, заинтересованы в приватизации или покупки пакетов акций в госкопрорациях поскольку не могут инвестировать в западные компании из-за санкций», — поясняет Наталия Шувалова.

Игра на правовом поле
Кстати, 3 года назад о перспективах приватизации рассуждал тогда еще глава Счетной палаты РФ Алексей Кудрин. По его подсчетам, ежегодно казна могла бы получать по 200-300 млрд рублей. По мнению экспертов, теоретически, и такая возможность есть.

«В целом акции крупнейших госкомпаний в совокупности стоят триллионы. Если продавать малыми пакетами на рынке, KPI вполне достижим. Индекс акций с госучастием (SCI) рекордно вырос в 2023 году, то есть потенциально бумаги привлекательны. Есть отдельные моменты, например, акции "Газпрома" с 2021 года сильно упали по понятным причинам, а в ход должны идти, конечно, прежде всего бумаги на росте», — развивает идею Антон Свириденко. Он отмечает, что в перспективе доход от приватизации может быть и больше. Но пока, по всей вероятности, государство захочет сохранить контроль не путем золотой акции, а путем доли выше 50 % в компаниях. Так что объем, по мнению эксперта, будет ограничиваться этим обстоятельством.  

«Минфин сообщает, что пока поступления дополнительных доходов от приватизации составили чуть больше 1 млрд рублей. Так что, хоть Алексей Кудрин и писал ранее о перспективах получать по 200-300 млрд рублей по этой статье, но такими суммами, на мой взгляд, тут пока даже не пахнет. Отчасти, из-за вероятного риска повторения ситуации с ЧЭМК. Бизнес не может быть уверен в том, что в будущем государство не "передумает"», — высказывает мнение Артем Деев.

 Напомним, что в конце февраля 2024 Арбитражный суд Свердловской области удовлетворил иск Генпрокуратуры о передаче в собственность государства заводов Челябинского электрометаллургического комбината (ЧЭМК).

«В каждом таком случае действия правоохранительных органов производятся четко в рамках правовых процедур», — говорит об изъятии у собственников в пользу государства пакетов акций, которые были несколько десятилетий назад получены с нарушением закона. В то же время она отмечает, что это первое подобное решение в истории современной России

Но новая приватизационная кампания в корне отличается от того, что происходило в стране в девяностые, подчеркивает эксперт. В феврале этого года правительство установило правила отчуждения федерального имущества. Речь идет об инвестиционных сделках по продаже имущества, которые сейчас проводятся по отдельным решениям правительства. Предусмотрено несколько вариантов реализации объектов: на открытых и закрытых торгах в форме электронного аукциона; без торгов, но на условиях поручений президента, премьера и профильного вице-премьера; посредством внесения имущества в уставный капитал; наконец — через публичное размещение акций. Целями приватизации названы привлечение инвестиций, модернизация и технологическое развитие экономики

Как отмечает Антон Свириденко, бизнес также предпринимает усилия в правовом отношении, стремясь подстраховаться от того, что по прошествии пары десятков лет государство пересмотрит условия сделок.

«Сейчас есть разные инициативы, в том числе РСПП готовит предложение по четкому использованию срока "отсечки" в 10 лет». К тому же, если акции будут мелкими пакетами продаваться в форме "народной приватизации", то рисков, скорее, нет», — резюмирует аналитик.

Монокль

Подробнее…

Начальник аналитического отдела Олег Абелев оценил для Финансы Mail.ru темпы снижения госдолга РФ

Такого еще не было: как Россия сокращает внешний долг

Внешний госдолг РФ рекордно снизился в 2023 году, как и доля экспорта в российском ВВП. Как это скажется на курсе рубля и можно ли ожидать отказа страны от привлечения внешних займов — разбирались Финансы Mail.ru

Внешний госдолг РФ снизился в 2023 году на 17,7% до минимума за 17 лет — 316,8 млрд долларов в эквиваленте, включая займы государства и бизнеса, сообщил Банк России.

Внешняя задолженность государства в 2023 году сократилась на 29,1% до 32,7 млрд долларов. Внешний долг банков почти не изменился: рост составил 0,6%, до 94,7 млрд долларов. Остальные сектора экономики также снизили внешние обязательства — на 22,6%, до 189,4 млрд долларов.

В это же время доля экспорта товаров и услуг в составе российского ВВП в 2023 году снизилась с 27,7% до 23,3% ВВП. Это минимум с 2011 года, согласно данным Росстата.

Такого еще не было
Внешний госдолг России неуклонно снижается последние 10 лет, напомнил кандидат экономических наук, доцент экономического факультета РУДН Лазарь Бадалов. По его оценке, России удается погашать свои внешние долги без существенного влияния на свою финансовую устойчивость.

«В мировой истории финансов трудно найти подобные прецеденты столь масштабного и быстрого сокращения внешнего долга в условиях стабильного макроэкономического фона», — отметил экономист.

Немаловажно, что России удается не просто сокращать внешний долг, а еще стремительно сокращать валютную долю во внешнем долге. Сейчас валютный внешний долг снизился до 208 млрд долларов и это в 2,5 раза меньше, чем 10 лет назад.

«Российский госдолг снизился в первую очередь из-за снижения корпоративного долга», — пояснил исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. Сейчас нельзя занимать на Западе, чем ранее пользовались многие крупнейшие компании.

«Старые долги отдаются во многом через спецсчета, а новые не появляются», — пояснил экономист. Определенную роль сыграла и деоффшоризация. Так, переводом активов в Россию исчезает и внутригрупповой трансграничный долг.

«Внешний госдолг снизился и доля экспорта оказалась самой низкой в ВВП за последние 14 лет — это нормально с учетом того, что происходит с российской внешней торговлей и как она перестраивается на новые рельсы», — считает начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-Траст», к.э.н. Олег Абелев.

Резко снизился импорт, а экспорт снизился не столько в натуральном, сколько в стоимостном выражении. Для России закрыты рынки, где раньше привлекались основные займы.

Зачем внешний госдолг и в какой валюте
Внешние займы необходимы, считает Лазарь Бадалов. «Говорить о полном погашении внешнего долга неправильно, внешний долг это не только источник инвестиций, но еще и технологии, и иностранный бизнес», — отметил он.

Антон Свириденко также считает важными внешние займы для бизнеса, экономики. По его оценке, привлекать новые внешние займы иногда бывает и нужно, но «на новых рынках компаниям сложно».

Чаще всего займы привлекаются в рублях и юанях. Недостаток инфраструктуры и сложность получения финансирования на китайском рынке сдерживает выпуск российских облигаций в Китае, остается сложным и коммерческое, инвестиционное кредитование юанях.

«Компании обходятся своим капиталом, хотя в России, сейчас кредиты, конечно, дороговаты для обычных корпоративных заемщиков вне льготных программ», — уточнил Антон Свириденко.

Поэтому компании сейчас занимают в основном в рублях. По оценке экономиста, на внешних рынках займы привлекаются — в дружественных странах, но не такие крупные как раньше.

Рекордно минимальный внешний госдолг надолго не останется, считает Олег Абелев. «Со временем от этих минимальных значений госдолга мы уйдем, но это должно занять какое-то время», — отметил он. Прежние постоянные западные кредиторы России прекратили контакты. А с новыми дружественными кредиторами пока сложно наладить взаимоотношения из-за сложностей платежной инфраструктуры, пояснил экономист.

Как это скажется на рубле
Сокращение валютного внешнего долга обязательно приведет к снижению давления на курс рубля, считает Лазарь Бадалов. По его оценке, сейчас в отдельные моменты долги в иностранной валюте негативно отражаются на курсе рубля. А снижение зависимости от внешних кредиторов из недружественных стран и от долгов в недружественных валютах увеличивает заимствования в рублях и валютах дружественных стран, отметил экономист.

Антон Свириденко также считает важными внешние займы для бизнеса, экономики. По его оценке, привлекать новые внешние займы иногда бывает и нужно, но «на новых рынках компаниям сложно».

Чаще всего займы привлекаются в рублях и юанях. Недостаток инфраструктуры и сложность получения финансирования на китайском рынке сдерживает выпуск российских облигаций в Китае, остается сложным и коммерческое, инвестиционное кредитование юанях.

«Компании обходятся своим капиталом, хотя в России, сейчас кредиты, конечно, дороговаты для обычных корпоративных заемщиков вне льготных программ», — уточнил Антон Свириденко.

Поэтому компании сейчас занимают в основном в рублях. По оценке экономиста, на внешних рынках займы привлекаются — в дружественных странах, но не такие крупные как раньше.

Рекордно минимальный внешний госдолг надолго не останется, считает Олег Абелев. «Со временем от этих минимальных значений госдолга мы уйдем, но это должно занять какое-то время», — отметил он. Прежние постоянные западные кредиторы России прекратили контакты. А с новыми дружественными кредиторами пока сложно наладить взаимоотношения из-за сложностей платежной инфраструктуры, пояснил экономист.

Как это скажется на рубле
Сокращение валютного внешнего долга обязательно приведет к снижению давления на курс рубля, считает Лазарь Бадалов. По его оценке, сейчас в отдельные моменты долги в иностранной валюте негативно отражаются на курсе рубля. А снижение зависимости от внешних кредиторов из недружественных стран и от долгов в недружественных валютах увеличивает заимствования в рублях и валютах дружественных стран, отметил экономист.

Финансы Mail.ru

Подробнее…

Начальник аналитического отдела Олег Абелев для Независимой газеты — о причинах роста потребительской активности

Россияне сумели удивить Центробанк, свидетельствуют "минутки" регулятора

В резюме Центробанка (ЦБ), вышедшем по итогам мартовского заседания, четыре раза встречается слово «сюрприз». И каждый раз оно касается растущей потребительской активности. Той активности, которая, как отмечают, например, в Институте Столыпина, толкает вверх российский ВВП. По таким «минуткам» Центробанка может даже показаться, будто сами устои российской экономики изменились настолько сильно, что финансовые власти все меньше понимают природу происходящих в стране экономических процессов. Эксперты указали на высокую степень неопределенности дальнейших решений ЦБ и на риски повышения ключевой ставки в апреле.

Первого апреля во второй половине дня Центробанк опубликовал новое «Резюме обсуждения ключевой ставки» – теперь по итогам мартовского заседания. И это вовсе не шутка: Банк России в своих «минутках» (так эксперты называют обновленный формат публикаций Центробанка по аналогии с «минутками» Федеральной резервной системы США) сразу четыре раза указал на то, что происходящее в российской экономике стало для него сюрпризом.

«Сильная, незамедляющаяся динамика потребительской активности была одним из главных сюрпризов в начале года, – сообщается в обнародованных материалах. – Данные Росстата по обороту розничной торговли за январь говорят о дальнейшем росте потребления. Оперативные данные свидетельствуют о росте расходов россиян почти по всем категориям, кроме общественного питания, которое ускоренно росло в прошлые периоды».

«Согласно опросам, индекс потребительских настроений находится на максимуме, растет склонность к совершению крупных покупок», – продолжили в ЦБ. Как можно судить, сюрприз для регулятора состоит, в частности, в том, что растущие доходы населения позволяют потребителям одновременно как больше сберегать, так и больше тратить. И «это может усиливать инерцию инфляции, особенно в ее устойчивой части», опасаются в ведомстве Эльвиры Набиуллиной.

«Необеспеченное потребительское кредитование по-прежнему росло высокими темпами (выше прогноза Банка России), что стало значимым сюрпризом для участников обсуждения», – продолжили в ЦБ. Отмечались среди прочего и «проинфляционные сюрпризы в данных по рынку труда». Участники дискуссий оценили также перспективы национальной валюты: по их мнению, «изменение цен и физических объемов экспорта остается значимым риском для динамики обменного курса рубля».

Участники подробно обсудили свой сигнал для рынка о будущей траектории ключевой ставки. «Сложилось единое мнение о том, что следует сохранить указание на продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, – отмечается в резюме. – Но также были высказаны мнения о необходимости дать дополнительный направленный сигнал о возможных шагах по изменению ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Одни участники дискуссий предложили дать сигнал о целесообразности повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Их аргумент: «Нет убедительных свидетельств, что набрана достаточная скорость дезинфляции». Другие участники обсуждения высказывались в пользу сигнала о целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Как они пояснили, необходимая жесткость денежно-кредитных условий достигнута. По их уточнению, эта жесткость зависит от уровня не столько номинальных, сколько реальных – уже скорректированных на инфляцию – процентных ставок.

А ведь именно потребительская активность больше всего воодушевляет сейчас многих экспертов, в том числе, например, специалистов Института экономики роста им. Столыпина. Как ранее сообщил Росстат в своей публикации, посвященной первой оценке динамики ВВП по итогам 2023 года, «рост физического объема ВВП сложился за счет увеличения внутреннего конечного спроса (+9,1%) при сокращении чистого экспорта».

«Первый вывод, который напрашивается из данных, – рост внутреннего потребления вызывает не только инфляцию, как это считается в некоторых российских экономических кругах. Второй вывод – ранее существовавшая тактика откладывания валютных излишков в резервы была не так продуктивна для экономики.

Хотя чистый экспорт увеличивался, на рост ВВП это оказывало номинальное влияние, – рассуждают в своем Telegram-канале «столыпинцы». – Теперь большее использование валютных ресурсов на инвестиционный импорт, наращивание бюджетных расходов сами по себе вскрыли внутренние резервы экономики (это даже помимо военных расходов), которые увеличили объем реального выпуска».
Как сообщается в резюме ЦБ, индикатор бизнес‐климата Банка России в марте увеличился до максимального значения за последние 12 лет. Текущие оценки компаний по спросу и выпуску товаров и услуг улучшились. Ожидания будущего производства и спроса – рекордные с мая 2013 года. Однако, по уточнению ЦБ, некоторые участники обсуждения ключевой ставки высказали мнение, что ускорение роста экономики в первом квартале 2024 года может быть временным.

Уже второй день это резюме Центробанка не дает покоя финансовым аналитикам. Например, по оценкам авторов аналитического обзора компании «Финам», «минутки» Банка России показали следующее: «Степень неопределенности дальнейших решений ЦБ сейчас настолько высока, что в совете директоров не сложилось единого мнения о будущей траектории ключевой ставки». Возможно, в ближайшие месяцы поступит информация, которая несколько снизит эту неопределенность. Но если исходить из текущей ситуации, риторика ЦБ «может сдвинуться в ту или иную сторону уже по итогам апрельского заседания», предупредили аналитики.

В итоге создается впечатление, будто сами устои российской экономики настолько сильно изменились, что они уже не подвластны регуляторам, а природа происходящих в стране экономических процессов не поддается для финансовых властей стопроцентному пониманию.

Комментируя для «НГ» выводы из резюме, начальник отдела Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский отметил: «В целом есть ощущение, что ЦБ несколько смущен происходящим». Реальность отклоняется от того, что он ожидал увидеть исходя из своих моделей и прогнозов. «Каждый раз в аргументации мы видим попытки держаться за эти модели, даже если есть вопросы относительно их успешности. При этом та же инфляция в текущих российских условиях – явление гораздо более многоплановое, и ее значение не определяется лишь динамикой потребительского спроса», – пояснил Заверский.

По наблюдениям эксперта, в новом резюме ни разу не упоминается термин «структурная трансформация экономики». «И это очень симптоматично, поскольку трансформация в действительности идет полным ходом. И когда мы говорим, например, о проектах по импортозамещению в обрабатывающей промышленности, мы регулярно сталкиваемся с тем, что новые образцы отечественной продукции оказываются дороже, чем их иностранные аналоги, которые использовались ранее, – сообщил Заверский. – Это совсем не должно удивлять на фоне масштабных инвестиций при высоких процентных ставках, при отсутствии эффекта масштаба у новых производств».

«Привычные монетарные меры не приносят ожидаемых логичных результатов, – продолжил эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Виталий Манжос. – И это указывает на то, что российская экономика сейчас не находится в стабильном равновесном состоянии».

И тогда вопрос: имеет ли смысл в таких условиях бороться с ростом цен через ограничение потребления? Не будет ли это противоречить всей идее трансформации?

По мнению Заверского, показательна также дискуссия о разрыве выпуска. «Как пишет ЦБ, все участники обсуждения согласились с тем, что разрыв выпуска сохраняется значительным и положительным. Однако тут же отмечается, что оценки разрыва выпуска остаются значимым фактором неопределенности и что их хорошо бы уточнить. Таким образом, ЦБ фактически и сам показывает, что не уверен в своих оценках, но базирует на них свои решения», – обратил внимание эксперт.

Как пояснила «НГ» руководитель отдела макроэкономического анализа компании «Финам» Ольга Беленькая, ситуация действительно уникальна: «ЦБ уже достаточно длительное время проводит весьма жесткую денежно-кредитную политику. В номинальном выражении ключевая ставка составляет 16%, а в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию, ее сейчас можно оценить в 8–10%. Однако статистика Росстата и оперативные данные из иных источников подтверждают, что, несмотря на это, рост потребительского спроса в начале года не замедлился и сохранял высокие темпы».

И все это нехарактерно для прежних эпизодов существенного ужесточения денежно-кредитной политики. Более того, сейчас и сами банки, видя, что зарплаты и в целом доходы населения растут (по крайней мере в официальной статистике) в отличие от прошлых эпизодов резкого повышения ключевой ставки не зажимают предложение кредита, уточнила эксперт.

«О том, чем отличается текущая экономическая ситуация от прошлых периодов жесткой денежно-кредитной политики, говорится и в самом резюме ЦБ. В прошлые периоды дезинфляция происходила в условиях достаточно быстрой нормализации бюджетной политики, – отметила Беленькая. – Сейчас замедление инфляции происходит в условиях существенного бюджетного импульса, который сокращается медленно. Искажающее влияние на кредитные ставки оказывают льготные программы».
Эксперты привели сразу несколько объяснений, почему потребительская активность пока слабо реагирует на ограничительные меры ЦБ. Если обобщать, то одна из частых версий сводится к тому, что спрос косвенно был простимулирован в том числе, как ни странно, самими ограничительными мерами.
Начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев упомянул два фактора. Первый обусловлен решениями работодателей: многие работники в конце года получают годовые премии, и люди идут эти деньги тратить. Но важен и второй фактор – многие участники рынка поспешили воспользоваться кредитными льготными программами, условия которых все более ужесточаются. «Активный прирост новых участников, желающих попасть в эти льготные программы на старых условиях, тоже способствовал росту потребительской активности, в том числе за счет механизма займа», – считает Абелев.
Спрос же, допустим, на автокредиты, по словам Беленькой, мог поддерживаться ожиданиями подорожания автомобилей после изменения порядка расчета утилизационного сбора с 1 апреля 2024 года.
Помимо этого сказался еще эффект отложенного спроса, когда потребность в дорогостоящих товарах есть и откладывать покупку до лучших времен уже невозможно, уточнил основатель компании Anderida Financial Group Алексей Тараповский. Ведь если раньше многие потенциальные клиенты рассчитывали на снижение ставок, то сейчас этих ожиданий нет – наоборот, сильны опасения, что в дальнейшем ставки будут только расти, а значит, покупать товары станет сложнее. «Учитывая, что совершить крупную покупку (бытовую технику, автомобиль) без использования кредитных средств может себе позволить лишь каждый третий, то спрос на кредиты даже при таких ставках вполне ожидаем», – считает Тараповский.
Но не исключено, что повышенный потребительский спрос в начале года мог объясняться и другими факторами – например, девальвационными, добавила Беленькая. Ведь на рынке циркулировали опасения, что после выборов якобы возможно ослабление курса рубля, которое может спровоцировать дальнейший рост цен.

Независимая газета

Подробнее…

Олег Абелев для Российской газеты — о влиянии санкций на нефтегазовый сектор

Тринадцатый пакет антироссийских санкций показал, что США и ЕС преследуют разные цели
Последние санкции США и Великобритании против нефтегазового сектора нашей страны не отвечают изначально заявленным целям антироссийских ограничений и напрямую вредят экономике Евросоюза. Не случайно ранее почти зеркальные решения западных стран против нашей экономики теперь сильно отличаются друг от друга.
Европейский тринадцатый пакет санкций не затронул напрямую экспорт энергоресурсов из России. Другое дело - новые ограничения США и Великобритании. Они, вместо того чтобы уменьшать доходы российского бюджета (ранее заявленная цель санкций), стали влиять на объемы экспорта нашего сжиженного природного газа (СПГ) и нефти, фактически освобождая европейский рынок для своего сырья и избавляясь от конкурентов.

Российские СПГ-проекты в Арктике имеют значительные налоговые льготы, поэтому ни о какой борьбе с доходами нашего бюджета здесь речи не идет
США и Великобритания начали борьбу с новым российским проектом по производству сжиженного газа "Арктик СПГ‑2", в котором участвовали европейцы и на поставки с которого рассчитывали по минимуму во Франции. Причем одним из бенефициаров этого решения вполне могут стать британские Shell и BP, которые возят американский СПГ в Европу. В новом пакете санкций ЕС про российский СПГ ни слова. Более того, Нидерланды, по информации агентства Bloomberg, признались, что не смогут отказаться от нашего сжиженного газа, сославшись на контрактные обязательства.

США стали основным поставщиком СПГ в Европу, частично заместив выпавшие объемы российского трубопроводного газа после остановки газопровода "Ямал - Европа" и подрыва "Северных потоков". Одним из главных конкурентов американского СПГ стали поставки из России. Европейский газовый рынок почти не растет, значит, любой новый проект, претендующий на него, может отнять долю у СПГ из США. Причем российские СПГ-проекты в Арктике имеют значительные налоговые льготы, поэтому ни о какой борьбе с доходами нашего бюджета здесь речи не идет.

По мнению доцента Финансового университета при правительстве РФ Валерия Андрианова, вероятно, давление на российские проекты СПГ будет усиливаться. Санкции, инициируемые США, всегда имели две цели: подорвать экономику нашей страны и в то же время разрушить энергетическое партнерство Европы и России. Это делалось для того, чтобы ослабить саму Европу и сделать ее неконкурентоспособной по сравнению с США. И еще большой вопрос, какая из этих целей является приоритетной.

Эксперт Зубец рассказал о последствиях 13 пакета санкций для России 
Экономика
Эксперт Зубец рассказал о последствиях 13 пакета санкций для России
Расширение санкций США против российского СПГ возможно, считает начальник аналитического отдела ИК "Риком-траст" Олег Абелев. Расчет может быть сделан на то, что потенциальные зарубежные участники проектов СПГ могут опасаться риска вторичных санкций и выйти из проектов. Это, конечно, не означает, что они будут автоматически закрыты. Наши компании будут искать партнеров из дружественных стран.

С нефтью история сложнее. Санкции США против судов, перевозящих российскую нефть, почти никак не влияют на соблюдение price cap (потолка цен) - 60 долл. за баррель, она торгуется выше. Эти меры впрямую не ограничивают нефтяные доходы нашей казны, поскольку с апреля прошлого года налоги платятся из расчета фиксированной максимальной скидки на нашу нефть относительно эталонного сорта Brent. Но они увеличивают себестоимость ее экспорта, то есть бьют по нефтяным компаниям, которые вынуждены эти затраты вшивать в конечную цену сырья. Это не отменяет дисконт на нашу нефть, но себе в минус ее продавать компании не будут.

В результате санкции США сейчас работают не против нашего бюджета, а против нефтяников, в том числе препятствуя появлению на азиатском рынке дешевой нефти, ведь полностью закрыть возможности обхода ценового потолка у американцев не получается. Фактически единственный способ загнать нашу нефть в рамки price cap - уронить мировые котировки, но это сделать не так просто. К тому же США не нужна совсем дешевая нефть. Для наращивания сланцевой добычи, обеспечения внутреннего рынка и поддержания объемов экспорта в ту же Европу их устраивает сегодняшняя ситуация на рынке. Но она не устраивает ЕС.

Санкции против танкеров увеличивают затраты нефтяных компаний, а не снижают доходы бюджета
А учитывая непредсказуемость поставок углеводородов из США, европейцы оказались в весьма уязвимом положении. Например, экспорт американского дизельного топлива в Европу в феврале снизился почти вдвое относительно января, а совсем недавно вполне серьезно обсуждался возможный запрет или ограничение экспорта СПГ из США. Недовольство со стороны ряда стран Европы политикой как США, так и самого ЕС растет - это касается экономической сферы в целом и энергетики в частности, говорит Андрианов.

Едва ли ЕС хотел остаться в положении "бедного родственника", который в энергетике будет зависеть только от США. Изначально до 2022 года идея ЕС была в диверсификации поставок, чтобы экспортеров было много и можно было выбирать наиболее выгодный вариант. Сейчас же Европа стала зависеть от США в сфере энергетики больше, чем ранее от России. Причем выбирать ЕС уже просто не из чего.

Российская газета

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — о новой стратегии ВТБ

Банк для всей семьи
ВТБ представил новую стратегию
В условиях глобальной трансформации российской экономики, ее разворота на внутренний рынок и импортозамещения банки все активнее развивают розничные направления бизнеса — кредитование, сберегательные и инвестиционные продукты, смежные сервисы и услуги, следуя растущему спросу и интересу россиян.

«Клиенты стали требовательны к банковским услугам и скорости выполнения операций: открытие вклада, оформление кредита, перевод средств, покупка инвестиционных продуктов в один клик — норма. Сложно поддерживать конкурентоспособность без высокого уровня цифровизации. Играет роль и баланс между удаленными каналами обслуживания и очным визитом в офис: часть клиентов любят решать отдельные вопросы при личном присутствии. Особенно это характерно для консервативных клиентов. Грамотно выстроенное личное общение повышает конверсию продаж и доверие к бренду»,— описывает ожидания клиентов от банковской отрасли независимый эксперт в области финансов и инвестиций, автор канала «Тихие деньги» Константин Новик.

И крупнейшие российские банки, ВТБ в их числе, не могут не следовать этим трендам. Скорее даже они должны их опережать и предвосхищать, на что и нацелена новая стратегия ВТБ.

Сегодня ВТБ обслуживает 19,3 млн россиян. 8 млн клиентов получают зарплату на карты банка, 6,3 млн человек доверяют ему свои сбережения. Каждый пятый розничный кредит в России оформлен в ВТБ. При таких масштабах бизнеса банк стремится обеспечить своим текущим и будущим клиентам финансовую, цифровую и социальную безопасность и надежность.

Технологичность — новая нормальность
Несмотря на сильнейшее санкционное давление, с которым столкнулся российский финтех, «ВТБ Онлайн» доступен на всех платформах, устройствах, через любые операционные системы и браузеры. Новая стратегия предусматривает рост аудитории «ВТБ Онлайн» с нынешних 18 млн до 33 млн активных пользователей к концу 2026 года. Это больше 90% всей клиентской базы. Для этого ВТБ создает цифровой банк, который не будет зависеть ни от каких внешних воздействий, будет бесперебойно доступен пользователям и станет для них круглосуточным онлайн-помощником.

ВТБ развивает и собственную независимую систему трансграничных переводов в национальных валютах. Число направлений, доступных клиентам для переводов, уже в этом году может кратно вырасти с нынешних 17, а объем операций — увеличиться в 5 раз, до 200 млрд руб. И такие планы как никогда актуальны, учитывая стремительный рост объемов трансграничных операций, совершаемых россиянами. Так, в июле—сентябре 2023 года, по данным Банка России, объемы валютных трансграничных переводов физических лиц составили $2,7 млрд. На долю валютных переводов в дружественные страны пришлось две трети (67,7%) всех трансакций. Рублевые трансграничные переводы достигли показателя в 267 млрд руб.

Не забывают в ВТБ и о том, что россияне хотят быстро и комфортно оплачивать свои ежедневные покупки внутри страны. На 2024 год запланирован запуск собственного платежного приложения ВТБ Pay и расширение сервиса ВТБ ID, который позволяет клиентам удобнее заходить на маркетплейсы и другие онлайн-ресурсы. Продолжит банк и развитие импортозамещенных сервисов. Его клиентам доступны Mir Pay, Mir Pass, платежные стикеры, в том числе детские, которыми уже пользуются более 400 тыс. клиентов.

В новых реалиях банкам, в том числе и ВТБ, приходится решать принципиально новые задачи и проблемы и зачастую самим становиться ИТ-компаниями, разработчиками и тестировщиками. «Многие иностранные поставщики корневых банковских систем, решений по безопасности полностью ушли с российского рынка. Банки в экстренном порядке вынуждены переходить на российское ПО. Все эти проекты требуют кастомизации и длительных проектов внедрения внутри банков с участием представителей и поставщиков таких сервисов, а их на всех просто физически не хватает»,— описывает ситуацию основатель финтех-платформы TalkBank Михаил Попов.

Банк — уже не только про финансы
Банки давно перестали быть центром финансовых услуг — этот процесс начался давно и во всем мире. Инвестиционные банки сейчас представляют собой финансовые супермаркеты, предлагающие широкий выбор решений — от аккредитивов, брокерского обслуживания, факторинга, классических депозитов, кредитных продуктов. Это полноценная экосистема с витриной разнообразных продуктов, признает начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», кандидат экономических наук Олег Абелев.

Задача ВТБ сделать его экосистему максимально функциональной и доступной не просто для каждого человека, но для той экосистемы — семьи,— в которую этот человек включен и в которой у каждого есть свои уникальные потребности в зависимости от возраста и рода деятельности.

2024 год в России объявлен годом семьи. И ВТБ активно работает с этой повесткой и соответствующими задачами. Число получателей соцвыплат в банке уже составляет 800 тыс. человек, группа обслуживает 3 млн пенсионеров. В планах за три года — кратный рост этих показателей.

При этом ВТБ стремится стать банком первого выбора для всех членов семьи, чтобы через его сервисы каждому было удобно решать свои задачи, даже если они не совсем финансовые и банковские.

Вот лишь несколько примеров таких возможностей. С помощью сервиса «Социальный калькулятор» ВТБ помогает разобраться в перечне мер господдержки. Банк предоставляет возможность подключить бесплатную программу страхования, в рамках которой все дети получателя выплат в возрасте до 18 лет страхуются от онкологии, включая поиск донора и трансплантацию костного мозга, поиск и оплату медикаментов, а также от кардиозаболеваний. ВТБ первым из российских банков предложил клиентам сервис получения имущественного налогового вычета в онлайн-формате. Вся процедура проходит дистанционно — не нужно собирать бумажные документы, оформлять декларацию 3-НДФЛ и посещать отделения банка и налоговой службы. Упростил ВТБ и процедуру использования материнского капитала. Подумал о пенсионерах: за свой счет банк страхует их от мошеннических операций со счетом и картой.

В классическом представлении финансовые институты всегда были очень гибкими в отношении инноваций. «Если оценивать сегодняшнее состояние банковской сферы в России, то необходимо отметить квантовый рост цифровизации, которая ставится в основу устойчивого развития всех финансовых институтов. Например, банковская сфера входит в топ-3 направлений по внедрению решений на основе искусственного интеллекта. Уже сегодня чат-боты обрабатывают около трети всех обращений физических лиц через горячую линию, приложение или сайт. По оценке экспертов, это несет за собой экономию на 200 млн руб. ежемесячно. В целом жесточайшая санкционная политика в отношении нашей страны инициировала процесс разработки отечественного программного обеспечения, который пошел на пользу финансовым институтам»,— рассуждает основатель и гендиректор Mirey Robotics, эксперт по искусственному интеллекту Андрей Наташкин.

Главный ориентир — решить задачу клиента
Быть доступным в любом формате

Сегодня офисная сеть ВТБ — около 1,3 тыс. точек. Это один из основных каналов продаж — каждая вторая операция совершается в офисах. Ежедневно банк обслуживает в своих отделениях свыше 100 тыс. человек. Именно эти цифры стимулируют не просто сохранять сеть, но и расширять ее, в том числе и географически. ВТБ представлен в 79 регионах России, за три года банк планирует серьезно расширить присутствие и дополнительно охватить города с населением от 20 тыс. человек. К концу 2026 года общее число офисов увеличится на 40% и достигнет 1,8 тыс. Причем в банке вовремя заметили тренд перехода от традиционных больших офисных площадей к маленьким и уютным - «легким» офисам. Они нужны в небольших городах, где ВТБ пока не представлен крупными отделениями, или в новых районах развивающихся мегаполисов, где живет большое количество действующих и потенциальных клиентов. Уже в этом году банк хочет открыть более 120 таких точек.

Вторым стратегическим направлением станет развитие курьерского сервиса. В этом году банк увеличит число курьеров в 1,5 раза и расширит географию их работы до 3,5 тыс. населенных пунктов. К концу 2026 года курьерской доставкой ВТБ смогут воспользоваться 92% россиян в 23 тыс. населенных пунктов. Для 80% клиентов она будет доступна за 24 часа.

Банк продолжает обновлять парк банкоматов на новые и современные модели и повышает их доступность. В этом году увеличится доля устройств в торговых центрах и магазинах.

Защитить и приумножить сбережения клиента

На ближайшие три года банк ставит перед собой амбициозную цель — развиваться быстрее других игроков и нарастить свой портфель рублевых средств физлиц примерно вдвое — с 6,2 трлн до 11 трлн руб. Таким образом, доля ВТБ на рынке рублевых сбережений розничных клиентов превысит 21%. «Мы будем стремиться к тому, чтобы россияне хранили у нас каждый пятый рубль. Такое доверие возможно только при создании еще более выгодных сберегательных продуктов. Часть из них мы уже запустили, а часть реализуем на горизонте 2026 года»,– говорит заместитель президента—председателя правления ВТБ Георгий Горшков.

В планах ВТБ предложить надбавки по вкладам для клиентов, которые получают зарплату или пенсионные зачисления на счет в банке, по накопительному счету — размещение средств в китайских юанях. И особое внимание — клиентскому сервису. В 2024 году на сайте банка появится подборщик сберегательных продуктов, возможность открыть вклад или накопительный счет, заполнив анкету. Для премиальных клиентов ВТБ расширит географию продаж слитков золота и запустит вклад с доходностью, привязанной к размеру ключевой ставки ЦБ РФ. По словам старшего вице-президента, руководителя Private Banking и «Привилегия» ВТБ Дмитрия Брейтенбихера, условия по нему будут максимально отвечать предпочтениям состоятельного сегмента: гибкость параметров по сроку, набор опций и схема выплаты процентов. Впоследствии продукт станет доступен всем вкладчикам и позволит сохранить и приумножить сбережения даже в меняющихся экономических реалиях.

Дать доступ к заемным средствам даже при высоких ставках

Даже с учетом высоких ставок на рынке и жесткой риторики Банка России, у населения остается потребность в решении своих финансовых вопросов: покупке новой квартиры или дома, новом автомобиле, планировании отпуска или ремонта. Несмотря на все ограничения, кредитование физлиц в прошлом году, по данным Frank RG, показало рост. В целом выдачи по итогам 2023 года превысили значения 2022 года на 3,90%.

ВТБ сегодня выдает каждый пятый розничный кредит в России. В прошлом году половина всех выдач пришлась на ипотеку. В сегменте автокредитования ВТБ уже более полугода — лидер рынка, занимая первое место по объему выдаваемых кредитов. Для клиентов банк регулярно расширяет доступные программы со специальными условиями от автопроизводителей, недавно запустил кредит наличными под залог существующего автомобиля, который позволяет клиентам получить крупную сумму на более выгодных условиях. ВТБ также планирует усилить направление кредитных карт, сделав их удобным продуктом для новых клиентов. Это соответствует общерыночному тренду: по данным БКИ «Скоринг Бюро», по итогам декабря 2023 года количество выдач кредитных карт увеличилось на 0,3%, до 2,39 млн карт, что стало максимальным значением с августа прошлого года. Фокус ВТБ будет направлен на улучшение предлагаемого клиентского сервиса, сокращение времени доставки карты курьером, расширение географии доставки кредитных карт, чтобы их оформление стало максимально бесшовным и быстрым.

Период поиска баланса
Запросы клиентов на новые виды услуг становятся новым вызовом для компании, описывает ситуацию на банковском рынке доцент Финансового университета при правительстве Российской Федерации, кандидат экономических наук Петр Щербаченко.

Однако адаптация к новой цифровой реальности требует от банков не только внедрения технологий, но и переосмысления своих бизнес-моделей, культуры и стратегий взаимодействия с клиентами и регуляторами. Ключ к успеху в эру цифровизации лежит в поиске баланса между инновациями и управлением рисками, обеспечении непрерывности бизнеса и сохранении доверия клиентов. Банки должны стремиться к гибкости и адаптивности, чтобы соответствовать меняющимся потребностям клиентов и регуляторным требованиям, сохраняя при этом свою конкурентоспособность и релевантность на рынке, заключает и предостерегает член ассоциации «Финтех Старт», ИТ-руководитель Кирилл Островский.

ВТБ, будучи одним из крупнейших игроков рынка, уже не раз доказал свою стабильность и эффективность в кризисные периоды. Новые планы показывают, что банк готов к будущим вызовам, которые перед ним и всем финансовым сектором ставят и сами клиенты, и уникальные внешние факторы. Впервые стратегия банка принимается с таким явным акцентом на розничный бизнес. «Мы выбираем гибкость, чтобы быть там, где клиент»,— формулирует основную задачу на три года зампред ВТБ Георгий Горшков. И, очевидно, не только для самого банка, но и всего российского ритейла в новых экономических условиях.

Коммерсант

Подробнее…

Олег Абелев для Россия 24 — о влиянии санкций на рынок алмазов

Производители алмазов раскритиковали санкции против России
Производители алмазов критикуют санкции стран G7 против России. В отрасли предупредили о "чудовищных побочных эффектах", включая резкий рост цен. Кто заплатит за новые вмешательства в рынок?

Россия 24

Подробнее…

Олег Абелев для Российской газеты — о росте доли России на рынке нефти в Индии

Россия поборется за долю на рынке нефти в Индии
Меньше чем за два года экспорт российской нефти в Индию вырос с нуля до 7-9 млн тонн в месяц. Поставки в бывшую "жемчужину британской короны" в 2023 году составили 92 млн тонн и фактически компенсировали 80% объемов потерянного экспорта в Европу после отказа ЕС покупать нашу нефть.

Остальное добрал Китай и другие страны, в основном Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР). Но их прирост импорта из России был не так впечатляющ. К тому же именно Индию называют основным двигателем увеличения спроса на нефть в ближайшие годы. За индийский рынок будут бороться все экспортеры нефти, и конкуренции не избежать даже между странами, входящими в ОПЕК+ или попавшими под санкции Запада, как Россия, Иран и Венесуэла. В Международном энергетическом агентстве (МЭА) считают, что до 2030 года спрос на нефть в Индии будет расти быстрее, чем где-либо еще в мире. Он увеличится на 1,2 млн баррелей в сутки (б/с), до 6,6 млн б/с (при том, что весь глобальный прирост составит 3,3 млн б/с).

Но это в перспективе. Сейчас борьба за этот рынок может обостриться на фоне событий на Ближнем Востоке, хотя данные по поставкам российской нефти в конце прошлого года показывают, что объемы нашего экспорта не сократились. Доля российской нефти на индийском рынке - 35-40%.

В настоящий момент рынок Индии более конкурентный, чем китайский, говорит старший эксперт экономического департамента Института энергетики и финансов Михаил Журавлев. Это обусловлено разнообразностью поставщиков и опасением вторичных санкций США. Китай более терпим к санкциям на танкеры, ценовому потолку и другим ограничениям, что подтверждает импорт нефти КНР из Ирана и Венесуэлы. К тому же в 2023 году 42% импорта в Индию из России (38,7 млн тонн) по-прежнему оплачивалось в долларах, остальной объем в дирхамах ОАЭ, а расчеты в национальных валютах нерациональны из-за проблем с конвертацией рупии и торговым дисбалансом. Расчеты с Китаем больше застрахованы от санкционных рисков, т.к. с полным переходом на юань нет глобальных проблем.

Что касается ситуации в Красном море, то, по мнению эксперта, она практически не отражается на конкурентоспособности российской нефти и не влияет на ее долю на рынке Индии. Ставки фрахта выросли для всех поставщиков нефти, поскольку необходимость использовать маршрут в обход Суэцкого канала сократила количество доступных танкеров. С начала декабря 2023 года ставка фрахта на Suezmax (танкеры этого класса способны перевозить около 1 млн баррелей нефти) выросла в 1,9 раза, до 26 долларов за тонну (Ближний Восток - Средиземноморье).

Нужно ли России готовиться к ценовой войне на нефтяном рынке
Как отмечает доцент Финансового университета при правительстве РФ Валерий Андрианов, ситуация в Красном море заставляет предполагать, что страны Персидского залива заинтересуются в увеличении поставок в Азию (ведь при отправке сырья на восток не надо пересекать упомянутую акваторию). Но вряд ли на практике такие поставки возрастут существенно. Во-первых, сейчас Россия и производители стран ОПЕК фактически не вступают в прямую конкуренцию друг с другом. Сделка ОПЕК+ предполагает не только совместный контроль над объемами предложения, но и джентльменское соглашение о разделе рынков. Страны Персидского залива поставляют нефть в Европу, которая ввела эмбарго на импорт из России, а Россия, в свою очередь, резко увеличивает поставки нефти в АТР. Ближневосточные государства получили премиальный европейский рынок (хотя и самый неперспективный с точки зрения роста объемов), а Россия смогла перенаправить свои поставки на новые рынки, хотя и с определенным дисконтом. Чтобы конкурировать за Китай и Индию, странам ОПЕК пришлось бы также предоставлять тамошним потребителям значительные скидки, чего они не делают.

Во-вторых, значительная доля поставок в Индию и Китай осуществляется на основе долгосрочных контрактов. И, как недавно сообщало агентство Bloomberg, та же Индия хотела бы расширить масштабы долгосрочных поставок, чтобы гарантировать себе определенные объемы закупок в России. Понятно, что "разовые" (фьючерсные) поставки не могут конкурировать с экспортом/импортом в рамках долгосрочных контрактов, поясняет эксперт.

В отношении перспектив роста объемов экспорта российской нефти в Индию Журавлев считает, что возможностей для его некоторого снижения больше, чем для роста. На это влияют такие факторы, как сокращение дисконта на нашу нефть Urals (основной сорт, закупаемый Индией, ранее поставлялся в Европу), ужесточение санкций США на танкеры и трейдеров, не соблюдающих ценовой потолок (60 долларов за баррель российской нефти), и потенциальная конкуренция с венесуэльской и американской нефтью. С другой стороны, рост спроса на наше сырье может наблюдаться из-за увеличения потребления Индии, вызванного расширением мощностей переработки. Также надо учитывать возможность военного конфликта на Ближнем Востоке, что сократит поставки нефти из Саудовской Аравии, Ирака и, соответственно, увеличит спрос на российскую нефть.

Индийский рынок самый растущий, но нефть российским компаниям удобнее поставлять в Китай
С точки зрения начальника аналитического отдела ИК "Риком-Траст", к.э.н. Олега Абелева, экспорт нашей нефти в Индию может еще подрасти, но ключевым рынком сбыта для России останется Китай.

Для этого есть существенные не только политические, но и технические причины. В прошлом году в Поднебесную ушло 107 млн тонн нашей нефти. Большая часть пришлась на сорт ВСТО (более дорогой, чем Urals), поставляемый из портов Дальнего Востока и по нефтепроводу в Китай. Понятно, что эти отгрузки более выгодны нашим компаниям, нежели отправления в Индию из-за низких транспортных расходов. А вот Urals, отправляемый из западных портов России, после потери европейского рынка выгоднее везти в Индию, нежели в Китай. При этом объемы отправки нефти через наши восточные порты смысл наращивать есть, а вот рост экспорта через западные весьма сомнителен.

Как отмечает Журавлев, поставки ВСТО в Индию нерегулярны и в среднем составляют около 400 тыс. тонн в месяц. Поставки не имеют системного характера, отдельные партии поставляются различными трейдерами, но не крупными нефтедобывающими компаниями, что говорит об отсутствии контрактов с индийскими компаниями на ВСТО. Это логично, поскольку транспортировка ВСТО в Китай дешевле примерно на 10 долларов за тонну, по сравнению с Индией. К тому же в начале 2024 года Иран, поставляющий более 1 млн б/с в Китай, решил сократить дисконт на свою нефть с 10 до 5 долларов за баррель. В ответ Китай увеличил покупки ВСТО вместо иранской нефти.

Российская газета

Подробнее…

Олег Абелев для РБК— о том, как может измениться ключевая ставка

Эксперты предсказали первое с июня заседание ЦБ без повышения ставки

Почему регулятор может сделать паузу в ужесточении политики
Консенсус-прогноз РБК: Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 16%
ЦБ впервые за семь месяцев может оставить ключевую ставку без изменения, считают все 30 опрошенных РБК экспертов. Некоторые из них допускают как маловероятный вариант повышение ставки при ускорении инфляции по итогам января
Совет директоров Банка России на заседании 16 февраля оставит ключевую ставку без изменений — на уровне 16% годовых, считают участники консенсус-прогноза РБК — аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний.

Сохранения ставки ожидают все 30 экспертов, с чьими комментариями ознакомился РБК. Трое из них полагают, что ЦБ на заседании может рассмотреть вопрос и о повышении ставки на 50–100 б.п., если данные по инфляции за январь будут свидетельствовать об ускорении темпа роста цен.

Если прогноз аналитиков окажется верным, то в феврале Банк России оставит ставку неизменной впервые за семь месяцев. С июля 2023 года регулятор последовательно ужесточал денежно-кредитные условия на плановых и одном внеплановом заседании. К концу года ставка достигла 16% годовых.

Чего еще аналитики ждут от ЦБ

Кроме решения по ставке Банк России 16 февраля представит обновленный среднесрочный прогноз. Действующая сейчас версия прогноза публиковалась в октябре 2023 года. В ней ЦБ ожидает инфляцию в 2024 году на уровне 4–4,5%, среднюю за год ключевую ставку в диапазоне 12,5–14,5% и рост ВВП по итогам года на 0,5–1%.

Главный аналитик ПСБ Денис Попов считает, что прогноз инфляции и ключевой ставки останется без изменений. «Незначительно может быть скорректирован прогноз платежного баланса, поскольку вышли данные за 2023 год, которые оказались ниже ожиданий», — отмечает он.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что ЦБ может повысить верхнюю границу прогнозного диапазона по ключевой ставке. «Дело в том, что если регулятор начнет снижать ставку только на июльском заседании, то ему придется ее снижать весьма интенсивно, чтобы уложиться даже в верхнюю границу действующего диапазона средней», — объясняет она.

Ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских ожидает пересмотра прогноза по росту ВВП в 2024 году на фоне того, что МВФ повысил прогноз по российскому ВВП на 1,5 п.п., до 2,6%.

Почему Банк России не будет менять ключевую ставку
В бюллетене «О чем говорят тренды», который выходит за полторы недели до принятия решения по ключевой ставке, аналитики ЦБ указали, что в декабре 2023 года — январе 2024 года «в потребительском сегменте начал формироваться дезинфляционный тренд». «Стабилизация и укрепление рубля во многом благодаря произошедшему ужесточению денежно-кредитной политики способствовали опережающему уменьшению ценового давления в потребительских ценах с высокой зависимостью от валютного курса. Таким образом, трансмиссия повышения ключевой ставки в динамику цен проявляется все более выраженно», — объяснили они. К концу года инфляция снизилась до 7,4 против 7,5% в ноябре, а на 29 января годовой рост цен составил 7,3%, приводятся данные в бюллетене. Но аналитики ЦБ считают, что говорить об устойчивости тренда на замедление темпов роста цен пока преждевременно.

Одновременно с замедлением текущей инфляции в январе снизились и инфляционные ожидания населения — с 14,2 (данные за декабрь 2023 года) до 12,7%. Но, несмотря на коррекцию, показатель остается высоким, указывают в ЦБ. Инфляционные ожидания бизнеса при этом ухудшились и находятся на максимуме с апреля 2022 года, констатирует регулятор. Согласно данным опроса ЦБ, средний темп прироста отпускных цен, который ожидает бизнес в ближайшие три месяца, составляет 8,3% в пересчете на год.

«Снижение темпов роста цен в декабре—январе во многом произошло из-за разовых и временных факторов. ЦБ все еще отмечает в своих материалах, что платежеспособный спрос превышает предложение товаров и услуг», — говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Игорь Рапохин. По его мнению, эффекты денежно-кредитной политики начали проявляться: помимо инфляции замедляются потребительские расходы, охлаждается кредитование (в первую очередь в потребительском сегменте), стабилизировался курс рубля (по итогам января рубль укрепился к доллару на 0,4%). Но полноценный эффект от них еще не реализовался, поэтому Рапохин считает, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%.
«Замедление роста цен связывается в большей степени с динамикой волатильных компонент (яйца, мясопродукты, авиабилеты, сдвиг сроков индексации регулируемых тарифов) и с укреплением курса рубля (легковые автомобили, электроника), чем с устойчивым трендом», — отмечает Беленькая, которая тоже ожидает сохранения ставки в 16%. Снижение же инфляционных ожиданий населения в январе во многом может быть вызвано эффектом высокой базы декабря, добавляет Болотских. Он предполагает, что регулятор оставит ставку неизменной.

Такой же прогноз дает старший аналитик «РСХБ Управление активами» Павел Паевский. По его словам, говорить о формировании каких-либо трендов на основании январских данных преждевременно. «Вторая и третья декады января с точки зрения потребления — «мертвый сезон». Обычно потребление начинает «оживать» в первой-второй декаде февраля», — объясняет эксперт. Замедление розничного кредитования в декабре (за последний месяц прошлого года портфель кредитов физическим лицам вырос на 0,2 против 1,6% в ноябре) также нельзя назвать устойчивым трендом, продолжает Паевский: «Для формирования соответствующих выводов необходимо наблюдать, как поведет себя розничное кредитование в течение как минимум первого квартала 2024 года».

Проинфляционные факторы все еще превалируют, заключает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов: «Инфляционные ожидания бизнеса и населения высоки. Ценовые ожидания предприятий остаются на исторических максимумах». Он также ожидает ставку в 16% годовых. Сохранив текущий уровень ставки, регулятор может смягчить риторику и дать сигнал о продолжительном сохранении повышенного уровня ключевой ставки, полагает Попов.

Среди других решений на заседании 16 февраля Банк России может рассмотреть повышение ставки на 50 или 100 б.п., не исключает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. «Небольшое повышение все еще возможно в зависимости от того, какими будут свежие данные по инфляции», — согласен директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко. О возможном повышении ставки в пределах 100 б.п. в случае фиксации роста январской инфляции говорит и ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Но и она, и Тимошенко называют сценарий еще одного ужесточения маловероятным. «Замедление текущей инфляции исключает повышение ставки», — категоричен Латыпов.

Когда ЦБ может перейти к смягчению политики
«Мы видим пространство для снижения ставки в этом году скорее во втором полугодии», — отмечала в интервью «РИА Новости» председатель Банка России Эльвира Набиуллина в конце января. Но для перехода к смягчению надо «убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый», подчеркивала глава ЦБ.

Спустя неделю зампред Банка России Алексей Заботкин подтвердил, что ставка в 2024 году будет снижаться, так как прогноз ЦБ предполагает ее диапазон в течение года от 12,5 до 14,5%. «Но когда именно это произойдет, будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация с инфляцией, инфляционными ожиданиями, ростом кредита, денежной массы и совокупного спроса», — сказал он в эфире Private Talks (проект «Тинькофф Инвестиций»).

Для экономического роста в России текущая ключевая ставка в 16% годовых не самый лучший вариант, так как уже в декабре рост обрабатывающей промышленности в России, который стал главным драйвером сильного роста ВВП России в 2023 году, начал притормаживать, говорит Мильчакова. «При позитивной динамике инфляции ЦБ может начать постепенно снижать ключевую ставку уже с марта-апреля, чтобы убрать чрезмерную жесткость политики», — не исключает директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой.

«ЦБ смотрит на трехмесячную инфляцию, как только мы увидим устойчивое снижение цен, не связанное с временными эффектами, ЦБ начнет снижать ставку», — объясняет Коныгин. По его мнению, это более вероятно во втором полугодии 2024-го. О том, что, скорее всего, ЦБ перейдет к смягчению денежно-кредитных условий в конце первого или начале второго полугодия, говорит и начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. Но к концу года ставка все равно останется двузначной — в районе 11–11,5%, добавляет эксперт. Прогноз Коныгина по ключевой ставке на конец года — 13–13,5%.

Беленькая рассматривает два основных сценария: «Первое снижение ключевой ставки на апрельском заседании, если позитив по инфляции продолжится, или первое снижение ставки в июне-июле, если инфляционная картина и динамика влияющих на инфляцию факторов окажутся смешанными». В первом случае ставка может быть снижена до 10–11% к концу года, во втором — до 12–13%, полагает эксперт.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев для Известий — «Одним Chouzhou китайская банковская система не ограничивается»

Эксперты рассказали о последствиях приостановки расчетов банка Chouzhou с РФ
Эксперт Абелев: одним Chouzhou китайская банковская система не ограничивается
 
Приостановка операций китайского банка Chouzhou Commercial с Россией может затронуть определенное количество импортеров, которые работали через этот банк. Однако для расчетов с китайским бизнесом существуют иные банки-корреспонденты и альтернативные решения. Об этом 7 февраля «Известиям» сообщил директор департамента по работе с финансовыми учреждениями Росбанка Александр Рахманин.

«Кроме того, надо понимать, что товарооборот между РФ и КНР продолжает расти и это происходит в том числе благодаря имеющейся платежной инфраструктуре, которая продолжает развиваться, несмотря на ситуацию с Chouzhou. Есть иные банки-корреспонденты, которые продолжают работать с партнерами из РФ», — сказал он.
Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст», кандидат экономических наук Олег Абелев рассказал, что движение денег с помощью национальных систем не является подсанкционным.«Однако проблема в том, что недружественные России контрагенты могут потребовать отчетность банка. И в ней видно, что трансакции идут не через SWIFT, а как-то иначе. Понятно, что с ростом числа западных контрагентов, важных для банка, которые будут требовать отчетность, появляется риск попасть под вторичные санкции. Судя по всему, уже были инциденты, когда какие-то сделки банка сорвались», — считает он.

По словам эксперта, Chouzhou Commercial был одним из основных для российских импортеров, потому что имел удобное географическое местонахождение — это был один из главных важных транспортных узлов экспорта из Китая в Россию.

«Новость неприятная, но одним Chouzhou Commercial китайская банковская система не ограничивается. Говорить о том, что этот банк был основным, через который Россия торговала с Китаем, точно не приходится. Можно ожидать ужесточение комплаенс-политик крупнейшими китайскими банками. Теперь китайские банки не будут использоваться как транзитные для покупки товаров за недружественные валюты — доллары и евро. Но такая ситуация была предсказуема. За юани и за рубли эти сделки вполне могут быть совершены», — сказал он.

Ранее в этот день стало известно, что Chouzhou Commercial остановил операции с Россией. При этом сообщалось, что через филиал ВТБ в Шанхае изменений в условиях проведения расчетов нет.

Официальный представитель Кремля Дмитрий Песков заявил, что у Москвы и Пекина «плотный диалог», в рамках которого будет решаться этот вопрос.

Известия

Подробнее…

Олег Абелев для Российской газеты — о том, ждет ли Россию ценовая война на нефтяном рынке

Нужно ли России готовиться к ценовой войне на нефтяном рынке
Страны G7 планируют ужесточить надзор за соблюдением price cap (потолка цен) на российскую нефть (60 долл. за баррель), сообщают японские СМИ. Транспортные и страховые компании будут обязаны подтверждать соответствие цены российской нефти требованиям price cap при каждой погрузке ее на борт танкера. Сейчас такое подтверждение нужно только в начале действия контракта на поставку. По информации газеты Nikkei, дополнительные меры готовы поддержать страны ЕС и Австралия.
Сокращения добычи нефти странами ОПЕК+ привели к тому, что сейчас на рынке сформировался дефицит предложения.
Одновременно с этим в западных информационных агентствах раскручивается история, что ОПЕК+ не справляется с удержанием цен на нефть. Причина видится в том, что сокращение добычи альянса меньше ожидаемого роста производства нефти в странах, не присоединившихся к сделке, в первую очередь США, Бразилии, Гайаны и Канады.

Из двух этих новостей, естественно, делается прогноз, что нефтяные котировки скоро пойдут вниз, и больше всех из-за этого пострадает Россия, которая если и сможет торговать своим сырьем, то только по ценам значительно ниже рынка.

Уже в самом этом выводе есть логическая ошибка: если цены на российскую нефть будут ниже рынка, то и спрос на нее будет выше. Покупатели любят скидки. Но основное лукавство таких прогнозов - в большом количестве допущений и использовании не совсем релевантных данных. Они представляют собой один из возможных сценариев развития событий, причем не самый вероятный, но преподносимый как единственно возможный.

Прогнозируемый рост поставок нефти на мировой рынок в 2024 году - 1,5 млн баррелей в сутки (б/с), до 103,5 млн б/с. А сокращение ОПЕК+ в этом году - 1,66 млн б/с, причем в первом квартале оно еще выше - 2,2 млн б/с. И здесь уже цифры показывают, что даже прогнозируемый рост добычи не перекрывает сокращение ОПЕК+.
По данным минэнерго США, по итогам первого портала 2024 года дефицит нефти на рынке составит 840 тыс. б/с, отмечает эксперт по энергетике Кирилл Родионов. А в конце 2023 года предложение превышало спрос на 710 тыс. б/с, то есть ОПЕК+ удалось переломить ситуацию.

США перед выборами всеми силами стараются сбить нефтяные котировки, поскольку от этого зависят цены на бензин на американских АЗС. Поэтому вбросы об отсутствии единства в ОПЕК+ или о бесполезности альянса преследуют цель развалить сделку, чтобы сбить цены на нефть. Но здесь же присутствует и другая сторона проблемы. Значительная часть нефти, которая, как утверждается, скоро попадет на мировой рынок, добывается на сложных для разработки месторождениях: сланцевые, морская добыча и прочее.

Как отмечает начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев, добыча здесь вырастет в случае, если средневзвешенные цены на нефть не будут опускаться ниже диапазона цен 65-70 долл. за баррель. Все упирается в интересы производителей нефти за океаном и на Аравийском полуострове. Если цены на нефть начнут расти из-за того, что Саудовская Аравия, Россия и другие члены ОПЕК+ будут снижать добычу, то это тут же будет открывать возможность для американских производителей нефти эту добычу наращивать, уточняет он.

То есть либо высокие цены и рост сланцевой добычи, либо низкие котировки и дешевый бензин в США. Если же говорить только о российской нефти, то, по словам заместителя председателя набсовета ассоциации "Надежный партнер" Дмитрия Гусева, если бы в G-7 были уверены, что могут отказаться от российской нефти, они бы просто ввели бы полное эмбарго на ее покупку. Но так как они понимают, что без российского сырья рынок "схлопнется", они производят все эти ужесточения с единственной целью сократить доходы РФ. И сейчас, пока на нефтяной рынок в полном объеме не выйдут Венесуэла, Иран и Ливия, никаких реальных перспектив для снижения цен на российскую нефть нет, считает эксперт.

Почему США не пытаются снизить уровень потолка цен на нефть из России
В мире
При этом, конечно, каждый шаг по ужесточению контроля за потолком цен приводит к росту дисконта на российскую нефть. Но действие это временное. К тому же о скидках в 30-35 долл., как было сразу после введения price cap, уже инициаторы санкций не мечтают. Сейчас дисконт находится на уровне около 15 долл. с барреля российской нефти относительно эталонного сорта Brent.

Снижение потолка цен на российскую нефть - действие политическое и никак не связано с экономикой, поясняет Абелев.

По мнению Гусева, чтобы перестать зависеть совсем от западных котировок, нам нужно уходить от ценообразования нефти на западных биржах и в иностранных валютах. Как только мы перейдем на котирование в рублях, все эти "потолки" нам будут "вчера до обеда", мы будем от них абсолютно независимы, говорит эксперт.

Сейчас скидка на российскую нефть составляет около 15 долларов с барреля
Это не отменяет, что помимо целенаправленной информационной войны против ОПЕК+, чтобы развалить сделку, есть и вполне экономические факторы, которые могут повлиять на ее прочность. Но, как отмечает Родионов, они совсем долгосрочные. Наращивать добычу захотят страны, находящиеся вне ядра ОПЕК+. Увеличивать добычу нефти будут США, которые после ввода в строй терминала SPOT смогут экспортировать до 6 млн б/с и тем самым станут вторым по величине экспортером нефти после Саудовской Аравии. Увеличивать добычу будет Гайана и Бразилия. Все это может привести к новой ценовой войне и борьбе за рынки сбыта, но в долгосрочной перспективе, поясняет эксперт.

Российская газета

Подробнее…